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    我們?cè)?016 年深度報(bào)告《鈦白粉價(jià)格否極泰來，公司氯化法項(xiàng)目漸入佳境》之后系列報(bào)告，始終堅(jiān)定看好鈦白粉行業(yè)的景氣格局，并且持續(xù)維持公司投資評(píng)級(jí)不變，現(xiàn)在邏輯逐步得以驗(yàn)證，而且公司股價(jià)也創(chuàng)新高。我們依然維持前期觀點(diǎn)不變。
    2、公司氯化法鈦白粉提價(jià)，驗(yàn)證行業(yè)的景氣持續(xù)。
    公司6 日發(fā)布公告：公司氯化法鈦白粉產(chǎn)品銷售價(jià)格在原價(jià)基礎(chǔ)上對(duì)國(guó)內(nèi)各類客戶上調(diào)300 元人民幣/噸，對(duì)國(guó)際各類客戶上調(diào)50 美元/噸。本次提價(jià)主要是因?yàn)槁然ㄢ伆追郛a(chǎn)品訂單充足，庫存較低，供應(yīng)緊張，側(cè)面印證行業(yè)仍處景氣之中。目前出口價(jià)格在2650-2700 美元/噸水平。國(guó)內(nèi)金紅石型鈦白粉主流價(jià)格在17500-18200 元/噸，氯化法鈦白粉價(jià)格在19500-20000 元/噸，部分高端價(jià)位在20000 元/噸。另外，國(guó)際巨頭特諾、科幕、石原6 月份紛紛宣布上調(diào)報(bào)價(jià)，自7月份開始將上調(diào)亞太地區(qū)鈦白售價(jià)200-300 美元/噸，折合人民幣漲幅約在1000-2000 元/噸，也為龍蟒佰利上調(diào)報(bào)價(jià)打開空間。
    3、我們重復(fù)對(duì)于鈦白粉行業(yè)的幾個(gè)判斷：
    首先，鈦白粉行業(yè)景氣周期沒有結(jié)束，目前維持這個(gè)判斷。
    第二、鈦精礦價(jià)格較前期出現(xiàn)下調(diào)，目前市場(chǎng)價(jià)格1300 左右，我們認(rèn)為在未來短期內(nèi)可以維持，成本再出現(xiàn)大幅回落的風(fēng)險(xiǎn)不大，進(jìn)而對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格帶來支撐。
    第三、鈦白粉產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)出現(xiàn)分化，品質(zhì)差異對(duì)價(jià)格影響愈發(fā)明顯。我們認(rèn)為，鈦白粉整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)逐步出現(xiàn)分化，從鈦礦-鈦白粉-涂料，企業(yè)規(guī)模帶來的價(jià)格偏差和波動(dòng)會(huì)越來越大。大家認(rèn)為的傳統(tǒng)周期品，品質(zhì)的差異對(duì)價(jià)格的影響作用愈發(fā)明顯。金紅石鈦白粉品質(zhì)良好的產(chǎn)品供不應(yīng)求，沒有降價(jià)理由，品質(zhì)不穩(wěn)定的則會(huì)降價(jià)促銷。這種分化在鈦白粉價(jià)格不斷上漲的過程中已經(jīng)出現(xiàn)，體現(xiàn)在行業(yè)開工率的高低不一，而當(dāng)鈦精礦小廠價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)疊加當(dāng)前鈦白粉消費(fèi)淡季時(shí)，這種分化更加明顯，體現(xiàn)在鈦白粉廠商價(jià)格的穩(wěn)定程度。
    4、維持對(duì)公司“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
    我們堅(jiān)定看好龍蟒佰利未來的發(fā)展。預(yù)計(jì)公司17-19 年每股收益1.22 元、1.33元和1.55 元，相應(yīng)PE 分別為14.9 倍、13.7 倍、11.8 倍。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示
    氯化法鈦白粉建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；鈦白粉行業(yè)價(jià)格反彈低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。