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成都我來(lái)啦成為上市公司、中郵資本、驛寶網(wǎng)絡(luò)、亞?wèn)|北辰在智能快遞柜領(lǐng)域的合作平臺(tái)。
    投資要點(diǎn)：
    速遞易業(yè)務(wù)出表，為公司保殼提供有力保障：根據(jù)公司公告，速遞易估值26 億元，本次重大資產(chǎn)重組如果順利落地，公司持股36%將位居第二大股東，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)出表。分析公司往年業(yè)績(jī)情況，可以發(fā)現(xiàn)由于智能快遞柜市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率水平下降，及對(duì)速遞易快遞柜的持續(xù)投入是導(dǎo)致其虧損的重要原因，本次速遞易業(yè)務(wù)出表一方面為公司帶來(lái)投資收益，另一方面減輕了上市公司經(jīng)營(yíng)壓力，為公司保殼提供了有力的保障。
    圍繞速遞易全面整合股東資源，推動(dòng)業(yè)務(wù)升級(jí)：速遞易本身目前在智能快遞柜領(lǐng)域市場(chǎng)份額第一，本次中郵，菜鳥供應(yīng)鏈，復(fù)星集團(tuán)等重量級(jí)股東的引入為速遞易業(yè)務(wù)帶來(lái)大量新增資源。中郵將旗下自有快遞柜將與速遞易進(jìn)行整合，進(jìn)一步鞏固速遞易在智能快遞柜領(lǐng)域領(lǐng)先的市場(chǎng)份額；菜鳥供應(yīng)鏈一方面將旗下電子商務(wù)平臺(tái)業(yè)務(wù)系統(tǒng)與速遞易系統(tǒng)打通，與速遞易展開退換貨、逆向物流等業(yè)務(wù)合作，另一方面將協(xié)調(diào)參股物流公司優(yōu)先使用“速遞易”進(jìn)行快遞投放；復(fù)星集團(tuán)除了帶來(lái)參股物流公司資源，同時(shí)會(huì)推動(dòng)速遞易入駐旗下各類物業(yè)資產(chǎn)，并對(duì)接打通傳媒資源助力速遞易開展廣告業(yè)務(wù)。多方重量級(jí)股東資源全面整合，共同推動(dòng)速遞易業(yè)務(wù)升級(jí)，后續(xù)發(fā)展值得期待。
    重組落地來(lái)帶充?，F(xiàn)金流，開啟業(yè)務(wù)重構(gòu)新篇章：速遞易業(yè)務(wù)出表之后，體內(nèi)主要資產(chǎn)為BPO 金融外包產(chǎn)品及服務(wù)，本次股權(quán)出售如能順利完成，公司將獲取接近18.5 億現(xiàn)金，考慮公司目前自有現(xiàn)金，公司將擁有20 億元左右現(xiàn)金，在充?，F(xiàn)金流支撐的情況下，公司表示將面向社區(qū)金融方向展開新的業(yè)務(wù)，力爭(zhēng)打造社區(qū)生活服務(wù)第一品牌，同時(shí)本次合作各方承諾公司可以利用速遞易的流量發(fā)展社區(qū)生活服務(wù)入口和社區(qū)金融服務(wù)業(yè)務(wù)，未來(lái)有望有效降低公司新業(yè)務(wù)推廣成本，快速觸達(dá)更廣客戶，公司新業(yè)務(wù)起航值得期待。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)，本次重組如能順利落地，各方資源整合將有力推動(dòng)速遞易業(yè)務(wù)升級(jí)，同時(shí)公司體內(nèi)虧損資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)剝離，充?，F(xiàn)金流能夠支撐公司新業(yè)務(wù)起航，建議積極關(guān)注，基于審慎原則，暫不考慮本次重組的情況下，預(yù)測(cè)公司2017-2019年EPS 為0.08/0.10/0.14 元，對(duì)應(yīng)估值87/65/48 倍，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）重組不能順利完成的風(fēng)險(xiǎn)；（2）項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；（3）市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；（4）公司可能存在退市風(fēng)險(xiǎn)。