>> 安信證券-順網(wǎng)科技(300113)深度分析-立足網(wǎng)吧流量平臺,布局泛娛樂生態(tài)圈-170709
| 上傳日期： |
2017/7/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
焦娟，王中驍 |
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根據(jù)天下網(wǎng)盟數(shù)據(jù)，公司旗下網(wǎng)維產(chǎn)品市占率達到57%，網(wǎng)吧計費軟件市占率達到69%，公司網(wǎng)吧軟件市場龍頭地位穩(wěn)固，覆蓋巨大線上用戶流量。憑借自有互聯(lián)網(wǎng)流量平臺，公司廣告推廣業(yè)務(wù)及游戲業(yè)務(wù)發(fā)展良好，根據(jù)公司公告，2016 年，廣告推廣業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收4.3 億元，同比增長20.67%，游戲平臺開服總數(shù)約達1.85 萬組，開服數(shù)量排名業(yè)內(nèi)前列。我們認(rèn)為，公司旗下網(wǎng)吧流量平臺仍有較大價值空間，廣告推廣以及游戲業(yè)務(wù)將持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。
■拓展游戲運營模式，實現(xiàn)游戲業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展。公司游戲業(yè)務(wù)主要包括順網(wǎng)頁游平臺以及91Y 游戲中心。公司旗下頁游平臺開服數(shù)穩(wěn)居行業(yè)前五，在聯(lián)運基礎(chǔ)上，公司積極向產(chǎn)業(yè)上游延伸，布局獨代與自研業(yè)務(wù)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈縱向一體化，放大頁游平臺潛在價值；同時，公司積極推進91Y 游戲中心移動端產(chǎn)品，擴大推廣區(qū)域以及通過舉辦線下比賽以及電競直播等方式提高用戶粘性，實現(xiàn)91Y 游戲中心持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。
■積極開拓泛娛樂垂直領(lǐng)域，深化泛娛樂平臺定位。公司通過打造順網(wǎng)游戲、休閑娛樂平臺、電競、Chinajoy 線下展會等產(chǎn)品服務(wù)用戶，致力于發(fā)展成為全網(wǎng)娛樂用戶喜愛的娛樂平臺。在新興業(yè)務(wù)探索方面，公司切入電競賽事運營，打造“火馬電競”電子競技運營平臺，與游戲業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展；完成收購Chinajoy 舉辦方上海漢威，布局泛娛樂線下運營平臺。在轉(zhuǎn)型泛娛樂過程中，公司積極布局互聯(lián)網(wǎng)娛樂上下游，致力于打造多層次、多形態(tài)的泛娛樂平臺，從而不斷提升公司的核心競爭力。
■投資建議：預(yù)計公司2017-2019 年凈利潤分別為6.52 億元、7.91 億元、9.37 億元，公司股本6.93 億股，對應(yīng)Eps 分別為0.94 元、1.14元、1.35 元。給予公司2017 年35X 估值，對應(yīng)6 個月目標(biāo)價32.90元，維持“買入-A”評級。
■風(fēng)險提示：頁游市場規(guī)模下滑過快、泛娛樂布局不及預(yù)期等風(fēng)險。
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