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Q2 單季度經(jīng)營(yíng)顯著提升，扣非歸母凈利潤(rùn)中值為9400 萬元，環(huán)比Q1 的3600 萬元增長(zhǎng)1.6 倍。
    LED 小間距芯片龍頭，受益行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)改善: 1) 小間距LED 芯片龍頭受益需求增長(zhǎng): 小間距LED 未來兩年CAGR 達(dá)60%，產(chǎn)品潛在市場(chǎng)規(guī)模或達(dá)172億元，公司作為小間距LED 芯片龍頭將受益并進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2017 年底實(shí)現(xiàn)LED 芯片140 萬片/月的生產(chǎn)規(guī)模，達(dá)到國(guó)內(nèi)第二、全球前列規(guī)模。 2）LED 行業(yè)持續(xù)回暖，海外訂單轉(zhuǎn)移趨勢(shì)顯著：LED 芯片行業(yè)供給端收縮引發(fā)本輪行業(yè)景氣，產(chǎn)能經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，在低端產(chǎn)能淘汰后，供需缺口仍然存在，國(guó)內(nèi)廠商擴(kuò)產(chǎn)的新增產(chǎn)能將通過海外訂單轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)進(jìn)行消化。3）技術(shù)投入有望領(lǐng)跑Micro LED 市場(chǎng)：新型LED 產(chǎn)品Micro LED 全球可取代的產(chǎn)品市場(chǎng)空間將達(dá)300-400 億美元，公司有望領(lǐng)跑Micro LED 市場(chǎng)。
    擬收購(gòu)優(yōu)質(zhì)MEMS 企業(yè),布局半導(dǎo)體設(shè)計(jì): 1）MEMS 傳感器在半導(dǎo)體行業(yè)中增速最快，加速度計(jì)和磁傳感器產(chǎn)品滲透率提升 ：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增速約13.9%，到2020 年總市場(chǎng)規(guī)模近60 億美元，主要受下游汽車電子和消費(fèi)電子的應(yīng)用影響和帶動(dòng)。其中加速度計(jì)和地磁傳感器產(chǎn)品廣泛應(yīng)用，在手機(jī)和平板中的滲透率分別接近70%和50%。2）美新半導(dǎo)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，客戶與公司長(zhǎng)期布局相符，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確：美新主打加速度計(jì)與地磁傳感器產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，全球市場(chǎng)份額位居前五，有望伴隨行業(yè)整體發(fā)展繼續(xù)成長(zhǎng)，客戶群涉及汽車電子（占三分之一）、消費(fèi)電子領(lǐng)域，與公司長(zhǎng)期開拓下游的戰(zhàn)略吻合，未來17-19 年三年承諾凈利潤(rùn)分別為9100 萬、1.1 億、1.3 億元。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 年EPS 分別為0.60、0.83、1.04 元，根據(jù)可比公司，給予公司17 年31 倍P/E 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為18.6 元，給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    LED 芯片行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈；藍(lán)寶石業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不確定性；美新半收購(gòu)能否完成。