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公司主營業(yè)務(wù)為無煙煤，業(yè)績或?qū)⑹芤嬗趦r(jià)格上漲。考慮前期市場對于煤炭價(jià)格過于悲觀，二季度業(yè)績有望超預(yù)期。
    ■一季度產(chǎn)量增加，二季度趨勢或?qū)⒀永m(xù)：公司一季度煤炭產(chǎn)量850萬噸，同比增加8.83%；銷售量1698 萬噸，帶來銷售收入69.25 億，同比增加107.6%?？紤]2017 年限產(chǎn)政策暫時(shí)告別舞臺，預(yù)計(jì)供給端將呈同比恢復(fù)趨勢。
    ■產(chǎn)能存持續(xù)擴(kuò)張預(yù)期：根據(jù)公司年報(bào)，公司主要礦井5 座，核定產(chǎn)能2450 萬噸/年。考慮公司去產(chǎn)能任務(wù)較輕，減產(chǎn)概率不大，未來擁有擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期。其中，預(yù)計(jì)17 年投產(chǎn)的在建工程包括裕泰礦井60 萬噸技改工程、平定興裕礦井90 萬噸技改工程等項(xiàng)目。此外，榆樹坡礦井項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)能300 萬噸/年和泊里500 萬噸技改工程均為公司未來產(chǎn)能增加變量。
    ■受益山西國改，未來注入可期：山西省于2017 年6 月出臺國企改革文件，全面啟動(dòng)省屬國企改革，擬打造晉北、晉中、晉東三大煤炭基地。其中晉東基地重點(diǎn)培育陽煤集團(tuán)等三大煤炭企業(yè)向億噸級企業(yè)邁進(jìn)。公司控股股東陽煤集團(tuán)是全國最大無煙煤生產(chǎn)企業(yè)和冶金噴吹煤生產(chǎn)基地，集團(tuán)現(xiàn)有礦井44 個(gè)，核定產(chǎn)能為8050 萬噸，剔除公司公告的主要礦井，集團(tuán)剩余煤炭資源儲量有57.32 億噸，可采儲量25.98億噸，未來注入可期。
    ■投資建議：買入-A 投資評級，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)10.40 元。我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的收入增速分別為100%、5%、3%，凈利潤增速分別為376%、32%、7%，折合9 倍PE，存在較大修復(fù)空間。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭價(jià)格大幅下跌，國企改革不及預(yù)期