>> 興業(yè)證券-三友化工（600409）業(yè)績預增公告點評：主導產(chǎn)品盈利提升，上半年業(yè)績同比大幅增長-170712
| 上傳日期： |
2017/7/12 |
大小： |
553KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
孫佳麗，徐留明 |
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2017 年上半年公司主導產(chǎn)品粘膠短纖維、純堿、PVC、燒堿、有機硅售價同比上漲，且漲幅大于漿粕、原鹽、電石、硅塊等原材料價格漲幅，產(chǎn)品價差同比擴大，盈利能力增強，是公司凈利潤同比大幅增長的主要因素。
根據(jù)我們跟蹤數(shù)據(jù)，2017 年上半年粘膠短纖（1.5D，38mm）市場均價同比上漲22.23%，純堿市場均價同比上漲27.64%，PVC 市場均價同比上漲16.41%%，燒堿（32%）市場均價同比上漲82.45% ，有機硅（DMC）市場均價同比上漲50.32%，且產(chǎn)品與主要原材料的價差同比也有所擴大。
三友化工是粘膠短纖、純堿、有機硅、氯堿多聯(lián)產(chǎn)一體化的綜合性企業(yè)。我國粘膠短纖供需格局持續(xù)向好，2017 年國內(nèi)粘膠短纖沒有大規(guī)模新增產(chǎn)能，在需求平穩(wěn)增長的背景下，粘膠短纖行業(yè)高景氣可望延續(xù)，繼續(xù)帶動公司業(yè)績增長。純堿、PVC、氯堿、有機硅等產(chǎn)品價格同比明顯上漲，價差同比擴大，對公司業(yè)績提升也將產(chǎn)生積極影響。以最新股本計，我們上調(diào)公司2017 年~2019 年 EPS 至0.86、1.01 和1.14 元，維持“買入”的投資評級。
風險提示：粘膠短纖需求低于預期風險；原材料價格大幅波動風險；環(huán)保監(jiān)管趨嚴導致生產(chǎn)受限風險。
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