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    評(píng)論：
    “制造+環(huán)?！饼R發(fā)力，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)如期兌現(xiàn)
    上半年公司業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)主要來(lái)自于制造板塊的穩(wěn)定增長(zhǎng)、金山環(huán)保的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)以及中咨華宇的全部并表。其中：
    ①制造板塊繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。去年H1 制造板塊貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約8900 萬(wàn)，我們測(cè)算今年H1 制造板塊有望貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)1億左右，增速穩(wěn)定。隨著成套變頻供水設(shè)備市場(chǎng)份額的擴(kuò)大以及產(chǎn)品系列的不斷完善，制造板塊的凈利潤(rùn)有望繼續(xù)維持兩位數(shù)的增長(zhǎng)。
    ②金山環(huán)保業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，為全年3 億業(yè)績(jī)承諾目標(biāo)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。今年是金山環(huán)保業(yè)績(jī)對(duì)賭最后一年，對(duì)賭業(yè)績(jī)?yōu)閮衾麧?rùn)3 億。金山環(huán)保上半年業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)為全年完成業(yè)績(jī)對(duì)賭打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。金山環(huán)保自主研發(fā)的“太陽(yáng)能集成處理污泥、藍(lán)藻無(wú)害化、資源化技術(shù)”壁壘高，溢價(jià)能力強(qiáng)，盈利能力突出。除去已驗(yàn)收的無(wú)錫奧爾吉藍(lán)藻項(xiàng)目外，公司目前在手的宜興、無(wú)錫、肥東、徐州等地的污泥、藍(lán)藻處理訂單近13.2 億，充足的訂單儲(chǔ)備為公司未來(lái)兩年的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
    ③中咨華宇上半年全部并表。2016 年4 月，公司收購(gòu)金山環(huán)保剩余70%股權(quán)。去年上半年，金山環(huán)保100%股權(quán)實(shí)現(xiàn)并表凈利潤(rùn)2039 萬(wàn)。預(yù)計(jì)今年金山環(huán)保可貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約6000 萬(wàn)，是公司上半年的業(yè)績(jī)的重點(diǎn)增長(zhǎng)點(diǎn)。中咨華宇加速資源整合工作，相繼完成對(duì)安徽通濟(jì)、陜西綠馨、陜西科榮、國(guó)環(huán)建邦等國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的環(huán)保咨詢機(jī)構(gòu)的資源整合工作，業(yè)務(wù)范圍拓寬至冶金機(jī)電、采掘等行業(yè)。借助于環(huán)評(píng)紅頂中介脫鉤帶來(lái)的機(jī)遇，中咨華宇業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，進(jìn)一步奠定國(guó)內(nèi)民營(yíng)環(huán)保咨詢及設(shè)計(jì)行業(yè)的龍頭地位。隨著公司在手PPP 項(xiàng)目下半年陸續(xù)確認(rèn)收入，中咨華宇環(huán)評(píng)及咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)有望在下半年業(yè)績(jī)加速釋放。
    多渠道員工利益綁定+高管增持，激勵(lì)到位業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)可期
    公司積極推出員工持股計(jì)劃以及股票期權(quán)激勵(lì)，多渠道完善激勵(lì)體系。1）員工持股計(jì)劃：第三期員工持股計(jì)劃已經(jīng)完成購(gòu)買，共5.6 億。2）股票期權(quán)激勵(lì)：向729 名員工授予股票期權(quán)3,870 萬(wàn)份，行權(quán)條件為2016-2018 年業(yè)績(jī)較2015年增長(zhǎng)70%/125%/170%。3）公司總經(jīng)理郭少山先生增持50 萬(wàn)股。多渠道的激勵(lì)機(jī)制實(shí)現(xiàn)員工與公司利益綁定，極大調(diào)動(dòng)員工積極性；高管大手筆增持彰顯對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的堅(jiān)定信心。
    我們認(rèn)為公司業(yè)務(wù)布局合理，發(fā)展思路清晰，致力于打造“環(huán)境醫(yī)院”平臺(tái)，在污泥、藍(lán)藻處置及環(huán)評(píng)領(lǐng)域深耕細(xì)作，業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)可期。同時(shí)公司多渠道完善激勵(lì)體系，實(shí)現(xiàn)基層、中層與高管與公司利益綁定，極大調(diào)動(dòng)全體員工工作積極性。目前公司正在進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，建議關(guān)注公司重大資產(chǎn)重組的進(jìn)展。我們預(yù)計(jì)公司17-19 年歸屬凈利潤(rùn)分別為7.25/9.82/12.92 億元，對(duì)應(yīng)PE 為28/21/16，維持“買入”評(píng)級(jí)。