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    簡(jiǎn)評(píng)
    主導(dǎo)產(chǎn)品價(jià)差增加，半年度業(yè)績(jī)超預(yù)期
    公司業(yè)績(jī)超預(yù)期，第二季度雖然產(chǎn)品價(jià)格回落，但由于主要原料煤炭和溶解漿的價(jià)格下調(diào)，公司主導(dǎo)產(chǎn)品粘膠短纖、純堿、 PVC、燒堿、有機(jī)硅與原材料的價(jià)差回落較小，尤其是有機(jī)硅二季度盈利環(huán)比增加，緩沖了整體業(yè)績(jī)的環(huán)比下降。
    粘膠短纖龍頭，景氣有望持續(xù)
    短期看，粘膠短纖受當(dāng)前高開工、低庫(kù)存、旺季即將到來(lái)影響，交投氣氛好轉(zhuǎn)，價(jià)格上漲可持續(xù)。公司具備52 萬(wàn)噸產(chǎn)能，當(dāng)前單噸盈利近1700 元噸。長(zhǎng)期看，由于粘膠短纖需求增速接近10%，將會(huì)緩沖未來(lái)新增產(chǎn)能的投放。
    純堿止跌反彈，長(zhǎng)期持續(xù)看好
    純堿春節(jié)后價(jià)格回落，但隨著氯化銨庫(kù)存積壓，聯(lián)堿法開工負(fù)荷下降，華東輕堿回升至1615 元/噸，重堿1700 元/噸，當(dāng)前庫(kù)存低位，開工率維持在90%以上，長(zhǎng)期無(wú)新增產(chǎn)能投放，景氣度將維持高位，公司具備權(quán)益產(chǎn)能286 萬(wàn)噸，單噸凈利超過(guò)150 元/噸。
    定增加碼未來(lái)成長(zhǎng)
    公司以 6.66 元/股的價(jià)格定向發(fā)行 2.14 億股公司股票，募集凈額 13.86 億元已經(jīng)落地，募集資金用于20 萬(wàn)噸/年功能性、差別化粘膠短纖維項(xiàng)目，根據(jù)公司可行性分析報(bào)告測(cè)算，本項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后奶奶平均利潤(rùn)總額審慎預(yù)計(jì)將超過(guò)1.91 億元，預(yù)計(jì)2018 年二季度將達(dá)產(chǎn)，龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)愈發(fā)穩(wěn)固。
    預(yù)計(jì)公司2017-2018 EPS 分別為0.89、1.16 元，對(duì)應(yīng)PE 為12X、9X，上調(diào)為買入評(píng)級(jí)。