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以此測(cè)算2Q2017 預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.5 億元，同比增長(zhǎng)171%。公司業(yè)績(jī)略超我們預(yù)期。
    公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要系公司主導(dǎo)產(chǎn)品粘膠短纖維、純堿、 PVC、有機(jī)硅售價(jià)同比大幅上漲所致。根據(jù)中纖網(wǎng)和百川數(shù)據(jù)顯示，2017 年上半年粘膠、重堿、PVC、有機(jī)硅的均價(jià)分別為1.62 萬(wàn)元/噸、1878 元/噸、6062 元/噸和2.04萬(wàn)元/噸，而去年同期均價(jià)為1.32 萬(wàn)元/噸、1433 元/噸、5195 元/噸和1.36 萬(wàn)元/噸。主要產(chǎn)品價(jià)格分別同比上漲23%、31%、17%和50%。
    行業(yè)庫(kù)存已至低位，粘膠價(jià)格加速上漲。 中線網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，7 月11 日部分中高端粘膠廠家封盤(pán)多日后報(bào)價(jià)上調(diào)至1.6 萬(wàn)元/噸，目前中端主流報(bào)價(jià)在15800元/噸，實(shí)單成交商談重心在15400-15600 元/噸。隨著廠家?guī)齑鎻? 月中旬高點(diǎn)14.4 天降至目前6 天，已處于歷史低位水平，我們判斷后續(xù)粘膠價(jià)格將進(jìn)入加速上漲階段。
    公司系純堿、粘膠行業(yè)龍頭，成本有望進(jìn)一步下降。受益循環(huán)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，公司水電氣成本遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，廢氣廢液均通過(guò)回收用于再生產(chǎn)，生產(chǎn)成本大幅低于同行業(yè)其他公司水平。我們判斷未來(lái)公司將進(jìn)一步發(fā)揮自己技術(shù)優(yōu)勢(shì)，降低生產(chǎn)成本提高產(chǎn)品質(zhì)量，不斷滿(mǎn)足中高端產(chǎn)品市場(chǎng)需求，擴(kuò)大成本優(yōu)勢(shì)，盈利中樞不斷向上。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.80、0.85、0.92 元，公司是行業(yè)龍頭，成本最低盈利能力最強(qiáng)，我們認(rèn)為未來(lái)成本會(huì)進(jìn)一步下降，給予公司16 倍的PE，按照2017 年EPS，公司目標(biāo)價(jià)12.8 元，維持 “買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。公司產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)低于預(yù)期 ；粘膠短纖、純堿價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。