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若實現預計業(yè)績，17 年Q2 公司實現歸母凈利潤7.2-8.2億元，同比增長1210%-1390%，環(huán)比業(yè)績繼續(xù)大增。公司業(yè)績增加的主要原因為主導產品鈦白粉銷售價格漲幅超出預期，提高了公司盈利能力，同時公司子公司四川龍蟒鈦業(yè)股份有限公司報表合并，因此公司2017 年1-6 月份經營業(yè)績超出預期。
    鈦白粉三季度有望重回上漲通道，長期供需偏緊格局或將維持。二季度鈦白粉行業(yè)二八分化嚴重，中小廠家出貨壓力較大，加之鈦礦中小廠價格大幅下滑，此部分鈦白粉價格壓力較大；但目前大廠在手訂單超過1 個月，預計價格將繼續(xù)堅挺。我們認為國內需求有望實質性回升，且淡季國外鈦白粉價格進一步漲價拉出空間，將有望使鈦白粉三季度行情超預期。行業(yè)開工率將維持75%水平，新增產能增速預計維持低位，供需長期偏緊。進入2016 年以來，鈦白粉價格持續(xù)攀升，然而開工率卻始終沒能迅速提高，我們預計2017 年的開工率中性估計將維持在75%水平。且17 年無規(guī)模新增產能釋放，后續(xù)產能釋放在于氯化法的擴產，氯化法卻有待突破，所以我們認為鈦白粉新增產能在未來2-3 年將繼續(xù)維持較低增速，行業(yè)供需格局持續(xù)向好。
    擁有鈦礦的龍頭企業(yè)，受益于鈦白粉大周期。公司于2016 年9 月完成對四川龍蟒的并購，目前累計鈦白粉產能達到56 萬噸/年，成為亞洲第一，全球第四大的鈦白粉生產廠商，是絕對的龍頭企業(yè)。作為擁有鈦精礦的龍頭企業(yè)，公司具有更強的盈利能力，還能減少上游原料價格波動對產品毛利帶來的影響。我們認為龍蟒佰利將持續(xù)受益于鈦白粉行業(yè)大周期的到來。
    盈利預測與投資建議。由于鈦白粉價差持續(xù)擴大，調整公司盈利預測。預計公司2017-2019 年EPS 分別為1.46 元、1.64 元、1.77 元，對應動態(tài)PE 分別為12 倍、11 倍和10 倍，維持“買入”評級。
    風險提示：鈦白粉價格大幅下行的風險；公司裝置受環(huán)保而限產的風險；出口大幅下滑的風險。