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    鈦白粉價(jià)格持續(xù)上漲，價(jià)差擴(kuò)大助力公司業(yè)績(jī)超預(yù)期。二季度鈦白粉產(chǎn)品價(jià)格連續(xù)上漲，根據(jù)我們跟蹤百川資訊的數(shù)據(jù)，報(bào)價(jià)價(jià)差相對(duì)一季度價(jià)差擴(kuò)大900 元左右。我們預(yù)計(jì)由于二季度鈦精礦價(jià)格下跌較快，公司三季度原材料成本下降，同時(shí)公司鈦白粉執(zhí)行價(jià)格依然處于上升通道，價(jià)差有望繼續(xù)擴(kuò)大。
    公司是國(guó)內(nèi)鈦白粉龍頭企業(yè)，出貨量全國(guó)第一。公司2016 年9 月完成收購(gòu)龍蟒鈦業(yè)100%股權(quán)，產(chǎn)能由20 萬(wàn)噸增加到56 萬(wàn)噸，成為亞洲第一世界第四的鈦白粉企業(yè)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)15.88%，全年出口量約占全國(guó)出口量比例達(dá)39.01%。
    公司是國(guó)內(nèi)少有能夠穩(wěn)定生產(chǎn)氯化法鈦白粉企業(yè)。氯化法具有工藝流程短，污染排放少的特點(diǎn)，符合國(guó)家對(duì)清潔生產(chǎn)的要求。但該方法生產(chǎn)技術(shù)難度大，國(guó)內(nèi)現(xiàn)建成并投入生產(chǎn)或者試產(chǎn)的氯化法鈦白企業(yè)僅河南佰利聯(lián)、漯河興茂鈦業(yè)、云南新立、遼寧錦州鈦業(yè)4 家公司。目前公司氯化法鈦白粉月產(chǎn)量達(dá)5000 噸，二期20 萬(wàn)噸/年氯化法已開(kāi)工建設(shè)，總投資達(dá)18 億，將成為未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)。隨著項(xiàng)目投產(chǎn)，公司鈦白粉市場(chǎng)占有率有望繼續(xù)提高。
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為1.43、1.58、1.92 元/股，因?yàn)楣咎幱诰皻飧呶?，保守給予2017 年16 倍動(dòng)態(tài)PE，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)22.88 元，上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。產(chǎn)品價(jià)格不及預(yù)期。下游需求不及預(yù)期。