>> 東方證券-五礦資本(600390)二季度增長顯著，增資到位后業(yè)績表現(xiàn)蓄勢待發(fā)-170712
| 上傳日期： |
2017/7/13 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
唐子佩 |
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此報告為加密報告 |
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考慮到2017 年Q1 公司歸母凈利潤4.36 億元，同比下滑25.25%，則二季度單季凈利潤5.54 億元，同比增速約40%。具體而言，上半年五礦信托、五礦證券和外貿(mào)租賃分別實現(xiàn)凈利潤6.19、0.84、3.01 億元，同比增速分別為-3%、+11.6%和+6%。公司150 億配套募資與2017 年1 月到賬，受監(jiān)管環(huán)境影響增資進度略慢于預(yù)期，截止目前已完成證券、信托、期貨三家增資事項，僅租賃子公司增持并增資尚未完成。
公司業(yè)績成長性強，隨著資金投放與使用，未來業(yè)績與ROE 雙升可期。一方面，2017 年計劃增持外貿(mào)金融租賃至90%，使得租賃業(yè)務(wù)開始并表，將有效提升其對歸母凈利潤的貢獻。另一方面，隨著資金不斷投入使用，將對公司業(yè)績表現(xiàn)帶來較大催化，我們預(yù)測增長主力來自信托、租賃和證券業(yè)務(wù)板塊；同時，增資帶來的ROE 稀釋效應(yīng)，也將隨著業(yè)績釋放得到解決。
董事會順利換屆，公司業(yè)務(wù)邁入發(fā)展大道。5 月17 日，上市公司召開第七屆董事會第一次會議，選舉出新一屆的董事會成員及高管團隊，原五礦資本總經(jīng)理任珠峰順利出任上市公司董事長，原五礦資本高管團隊大部分過渡為上市公司高管。整個管理層更迭順利平穩(wěn)，預(yù)計人事安排塵埃落定后，內(nèi)部的管理協(xié)調(diào)、人員的激勵考核都將得到深化與提升。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司2017-2019 年每股收益分別為0.61、0.76、0.92 元，對公司進行分部估值，目標價16.38 元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
系統(tǒng)性風(fēng)險；經(jīng)濟下行對資產(chǎn)質(zhì)量的影響；
增持外貿(mào)租賃40%股權(quán)已完成支付，仍需銀監(jiān)會審批。
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