>> 安信證券-國藥股份(600511)新標(biāo)切換帶來技術(shù)性波動造成2季度業(yè)績失真，后續(xù)有望逐季修復(fù)-170713
| 上傳日期： |
2017/7/13 |
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| 339KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
崔文亮 |
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2、取消藥品加成的影響：預(yù)計這部分給商業(yè)公司帶來0~5 個百分點(diǎn)的影響，但是一般公司也能夠通過向上游工業(yè)企業(yè)談判而轉(zhuǎn)嫁，特別是公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)包括麻精藥和血制品等，我們認(rèn)為，公司有望通過積極談判，最大程度上消化上述不利影響，并在后續(xù)幾個季度得到業(yè)績修正和體現(xiàn)。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價45.00 元。暫不調(diào)整盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司 2017~2019 年凈利潤分別為12.4/14.5/17.3 億元（2017 年包含了會計預(yù)計政策變更影響預(yù)計5000~6000 萬），當(dāng)前股價對應(yīng)2017~2019 年P(guān)E 分別為19/16/14 倍。我們判斷，隨著國藥股份重組完成后機(jī)制進(jìn)一步理順，及外延式并購預(yù)期的加強(qiáng)，未來估值有較大提升空間。
■風(fēng)險提示：短期招標(biāo)降價及藥品零加成帶來的壓力及業(yè)績波動；外延式并購及激勵進(jìn)展低于預(yù)期。
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