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    二季度扣非增長(zhǎng)放緩，政府換屆影響訂單進(jìn)度
    公司一季度出售盈德氣體獲得約1.4億元投資收益，扣非同比增速為153%，其中包含部分去年訂單由于偶發(fā)性原因延遲到一季度確認(rèn)的因素。二季度收購(gòu)良業(yè)環(huán)境后，原持有良業(yè)的10%股權(quán)按照公允價(jià)值重新確認(rèn)投資收益，預(yù)計(jì)非經(jīng)常損益約5000萬(wàn)，二季度扣非后增長(zhǎng)-6%到17%，增速放緩，主要原因是上半年業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)生變化，收入確認(rèn)以土建與工程施工為主，武漢北湖80萬(wàn)噸污水廠(chǎng)項(xiàng)目尚未結(jié)算，且受政府換屆影響。但公司上半年業(yè)績(jī)占比不高，業(yè)績(jī)說(shuō)明性不大。
    市場(chǎng)對(duì)于PPP情緒逐漸好轉(zhuǎn)，公司股價(jià)有望受益
    二季度由于利率上行和金融去杠桿引發(fā)的流動(dòng)性緊張，銀行對(duì)于PPP的放貸放緩。目前，市場(chǎng)對(duì)利率上行的預(yù)期已較為充分，且市場(chǎng)流動(dòng)性緊缺的情況在六月份得到顯著改善。今年政府對(duì)于PPP的支持力度持續(xù)加大，市場(chǎng)對(duì)于PPP的情緒在逐漸好轉(zhuǎn)。公司融資能力出色，龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，上半年新簽訂單預(yù)計(jì)約200億，達(dá)到去年全年水平。
    多領(lǐng)域戰(zhàn)略布局逐漸取得突破
    公司今年6月3日收購(gòu)定州項(xiàng)目首次進(jìn)入危廢行業(yè)，6月8日此次收購(gòu)優(yōu)質(zhì)光環(huán)境運(yùn)營(yíng)商良業(yè)環(huán)境，加強(qiáng)PPP綜合建設(shè)和規(guī)劃能力。公司積極外延拓展，未來(lái)還有望在工業(yè)節(jié)能和城市環(huán)境領(lǐng)域再次取得布局突破，為公司帶來(lái)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。公司的綜合性環(huán)境平臺(tái)戰(zhàn)略已逐漸完善。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)
    雄安規(guī)劃出臺(tái)在即，區(qū)域水環(huán)境改善是重中之重。公司技術(shù)領(lǐng)先，MBR+DF膜技術(shù)可實(shí)現(xiàn)二、三類(lèi)水的排放標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)水循環(huán)利用，破解區(qū)域缺水危機(jī)，有望成為最優(yōu)化的技術(shù)路徑。我們預(yù)計(jì)公司17-19年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別到26.3/36.4/49.1億元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為22/17/13，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。