>> 華創(chuàng)證券-碧水源（300070）快馬加鞭，預(yù)計中期業(yè)績翻倍增長-170714
| 上傳日期： |
2017/7/14 |
大小： |
821KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
牛播坤，李響 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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隨著PPP項目的落地與實施，2017 年上半年訂單與銷售收入保持了較好的增長，相應(yīng)的業(yè)績與效益保持了較好增長。
同時，公司上半年取得了較大的投資收益，較大地增加了公司上半年的業(yè)績。香港子公司在17Q1 出售持有盈德氣體股權(quán)，均價6 港幣/股，獲得投資收益為1.4 億元。公司預(yù)計報告期內(nèi)的非經(jīng)常性損益金額約為1.84 億元至2.04 億元?？鄢墙?jīng)常性損益影響公司實現(xiàn)歸母凈利潤約為2.96-3.70 億元。
我們分析認為公司業(yè)績快速增長主要由上半年P(guān)PP 訂單快速增加與施工進度加快所致。環(huán)保行業(yè)回款周期通常是在下半年，淡季仍保持快速增長，全年業(yè)績增速維持+35%可期。
2. 膜技術(shù)龍頭，打開估值上行空間
2017 年Q1 碧水源收入和凈利潤保持高速增長，公司加強了外延步伐，通過收購切入危廢和光環(huán)境領(lǐng)域。隨著大力推廣PPP 及利率上行等因素疊加，中小型環(huán)保企業(yè)項目運作難度加大。而公司在手訂單充足，資金充裕，目前獲得國開行、中信、建行、浦發(fā)共計600 億授信金額（其中包含300 億元意向授信額度），后續(xù)接單有保障。我們預(yù)計公司半年報業(yè)績接近預(yù)計預(yù)告范圍上限，扣非后凈利潤同比增速維持在30%左右。公司作為膜技術(shù)龍頭，看好其長期的發(fā)展空間，預(yù)計公司2017-2018 年的EPS 為0.80、1.07 元 ，對應(yīng)PE 分別為23、17 倍， 維持“買入”評級。
3. 風(fēng)險提示
公司項目毛利下降、回款進度較慢的風(fēng)險等。
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