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    公司上半年業(yè)績大幅增長系行業(yè)裝載機(jī)及挖掘機(jī)銷量持續(xù)回暖拉動(dòng)，工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，6 月挖掘機(jī)銷量8933 臺，同比增長100.8%；1-6 月累計(jì)銷量已達(dá)7.5 萬臺，超過去年全年7 萬臺銷量。裝載機(jī)6 月份銷量8595 臺，同比增長94.77%；1-6 月累計(jì)銷量48726 臺，同比增長46.12%，自3 月份開始呈現(xiàn)逐月銷量增速放大的趨勢。銷量強(qiáng)勢回暖行情下，公司資產(chǎn)負(fù)債表端不斷修復(fù)，前期冗余出清，已步入業(yè)績釋放階段，未來工程機(jī)械業(yè)務(wù)的彈性較大。
    ■“一帶一路”提供寶貴發(fā)展機(jī)遇，國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。
    借鑒日本工程機(jī)械發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，目前已經(jīng)形成國內(nèi)存量更新及海外出口交替發(fā)力的成熟發(fā)展模式。我們認(rèn)為，海外市場將是國內(nèi)工程機(jī)械發(fā)展的重要方向，“一帶一路”為行業(yè)提供寶貴發(fā)展機(jī)遇。公司的國際化戰(zhàn)略成效顯著，16 年報(bào)顯示裝載機(jī)、平地機(jī)、叉車等產(chǎn)品線在國際市場的份額持續(xù)提升。公告顯示當(dāng)前公司海外業(yè)務(wù)已基本覆蓋一帶一路沿線絕大部分國家和地區(qū)，并在波蘭、印度、俄羅斯等國家獲得榮譽(yù)。公司作為工程機(jī)械行業(yè)國際化程度較高的企業(yè)，產(chǎn)品線齊全，未來有望持續(xù)受益一帶一路政策紅利。
    ■投資建議：預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.31 元、0.46 元、0.6 元，國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)回暖勢頭強(qiáng)勁，挖掘機(jī)、裝載機(jī)等土方機(jī)械銷量彈性較大；同時(shí)公司國際化程度較高，將持續(xù)受益“一帶一路”政策。維持買入-A 投資評級，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)11.44 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)，“一帶一路”戰(zhàn)略低于預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)