>> 興業(yè)證券-龍蟒佰利（002601）鈦白粉維持較高景氣，上半年業(yè)績大幅增長-170712
| 上傳日期： |
2017/7/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
唐婕，徐留明 |
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龍蟒佰利2017年上半年業(yè)績同比實現(xiàn)大幅增長，一方面公司完成對龍蟒鈦業(yè)收購，并于去年四季度并表；伴隨供需格局改善，鈦白粉行業(yè)維持較高景氣，上半年產(chǎn)品價格同比有大幅上漲，雖期間鈦精礦價格同比也有明顯提升，但幅度不及鈦白粉，價差同比有顯著擴大；同時由于龍蟒鈦業(yè)具有鈦精礦原料配套，其盈利水平高于原佰利聯(lián)，因此并表后，對龍蟒佰利整體盈利水平提升也有助益。
后續(xù)預(yù)計鈦白粉下游需求將保持平穩(wěn)增長，行業(yè)供給格局則伴隨國內(nèi)環(huán)保趨嚴持續(xù)優(yōu)化，鈦白粉產(chǎn)品價格可望延續(xù)較為堅挺態(tài)勢；公司作為鈦白粉行業(yè)的龍頭企業(yè)，業(yè)績有望保持持續(xù)增長。
龍蟒佰利是我國鈦白粉行業(yè)龍頭，并處全球主要鈦白粉生產(chǎn)商之列。伴隨供需格局的改善，鈦白粉行業(yè)景氣延續(xù)回暖，公司產(chǎn)品價格進入上升通道。公司目前生產(chǎn)規(guī)模位居亞洲第一，世界第四，具備強大市場競爭力，后續(xù)有望成為具備國際競爭力的鈦白粉龍頭企業(yè)。按最新20.32億股的總股本計，我們預(yù)計公司2017-2019年EPS分別為1.24、1.43、1.52元，維持"買入"的投資評級。
風(fēng)險提示：企業(yè)收購及整合效果不達預(yù)期風(fēng)險；下游需求疲軟風(fēng)險；原料價格大幅波動風(fēng)險。
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