>> 方正證券-隆鑫通用（603766）中報業(yè)績符合預(yù)期，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)亮眼，新業(yè)務(wù)值得期待-170715
| 上傳日期： |
2017/7/17 |
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來源： |
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強烈推薦 |
作者： |
呂娟，高鵬 |
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從單季度來看，公司第二季度實現(xiàn)凈利潤同比增長17.3%，與第一季增速基本持平，業(yè)績整體符合預(yù)期。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼：1）摩托車業(yè)務(wù)出口占比高，受益于出口業(yè)務(wù)的快速增長，不僅能夠抵消國內(nèi)需求的下行，而且拉動整個摩托車業(yè)務(wù)板塊同比增長 24.83%。2）發(fā)動機業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入 13.18 億元，同比增長 17.68%。3）發(fā)電機組業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入 7.44 億元，同比增長 20.83%，其中小型家用發(fā)電機組同比增長 24.35%；大型商用發(fā)電機組業(yè)務(wù)營收同比增長 17.53%。
新業(yè)務(wù)之一：四輪低速電動車業(yè)務(wù)短期出現(xiàn)小幅下滑，長期來看有望恢復(fù)增長。受國家制定四輪低速電動車技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)進程的影響，市場銷量下滑，導(dǎo)致公司四輪低速電動車業(yè)務(wù)下滑，公司四輪低速電動車銷量同比下降 12.87%，實現(xiàn)營業(yè)收入 4.08億元，同比下降 3.25%。我們認(rèn)為四輪低速電動車是摩托車和電動自行車的升級產(chǎn)品，能夠滿足農(nóng)村和三四線城市的用戶需求，預(yù)計隨著國家標(biāo)準(zhǔn)的逐步落地，行業(yè)有望重回增長軌道。
新業(yè)務(wù)之二：汽車輕量化核心零部件業(yè)務(wù)保持快速增長，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入 0.88 億元，同比增長 26.09%。
新業(yè)務(wù)之三：通航業(yè)務(wù)即將進入業(yè)績貢獻期。1）無人機業(yè)務(wù)：公司以農(nóng)業(yè)植保為突破口，預(yù)計2017 年下半年進入規(guī)模推廣和應(yīng)用，有望成為公司未來業(yè)績增長核心動力。2）通航發(fā)動機業(yè)務(wù)： 2017 年1 月，公司完成了對意大利 CMD 公司67%股份的收購工作，正式涉足通用航空活塞式發(fā)動機產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，2017H1 CMD 實現(xiàn)營業(yè)收入折合人民幣1.29 億元。
投資評級與估值：預(yù)計公司2017-2019 年歸母凈利潤為10.1、12.2、14.1 億元，對應(yīng)EPS 為0.48、0.58、0.67 元，對應(yīng)PE 分別為15.27、12.73、10.94 倍，維持強烈推薦評級。
風(fēng)險提示：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)產(chǎn)銷低預(yù)期；公司新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。
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