>> 方正證券-隆鑫通用（603766）“一體兩翼”戰(zhàn)略正式起航，業(yè)績進(jìn)入快速發(fā)展期-170411
| 上傳日期： |
2017/4/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
呂娟 |
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此報告為加密報告 |
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公司從2012 年-2016 年現(xiàn)金分紅占?xì)w屬母公司股東凈利潤達(dá)到35.9%，公司保持較高分紅率。同時持續(xù)性推出員工持股計劃，形成長期激勵機(jī)制
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長：1）摩托車業(yè)務(wù)出口占比高，抵消國內(nèi)需求的下行：摩托車業(yè)務(wù)出口同比增長 11.28%，占摩托車業(yè)務(wù)總收入比重達(dá)到 61.91%。同時產(chǎn)品逐漸走向高端化，公司寶馬大排量踏板車項目目前處于功能樣車階段。2）發(fā)電機(jī)組業(yè)務(wù)：小型家用發(fā)電機(jī)組實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長24.43%；大型商用發(fā)電機(jī)組實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長24.26%。
新業(yè)務(wù)之一新能源機(jī)車+核心零部件保持快速增長：1）新能源機(jī)車業(yè)務(wù)：2016 年公司四輪低速電動車實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長34.68%，四輪低速電動車是摩托車和電動自行車的升級產(chǎn)品，能夠滿足農(nóng)村和三四線城市的用戶需求，進(jìn)入快速發(fā)展期。2）核心零部件業(yè)務(wù)：2016 年輕量化汽車發(fā)動機(jī)關(guān)鍵零部件（缸體、缸蓋）實現(xiàn)收入同比增長73.1%，公司已與長安福特、一汽大眾、上海通用等先進(jìn)汽車企業(yè)簽訂了合作協(xié)議。
新業(yè)務(wù)之二通航業(yè)務(wù)即將進(jìn)入業(yè)績貢獻(xiàn)期：1）無人機(jī)業(yè)務(wù)：公司以農(nóng)業(yè)植保為突破口，預(yù)計2017 年下半年進(jìn)入規(guī)模推廣和應(yīng)用， 有望成為公司未來業(yè)績增長核心動力。2）通航發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)： 2017 年1 月，公司完成了對意大利 CMD 公司67%股份的收購工作，正式涉足通用航空活塞式發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。
盈利預(yù)測與評級：預(yù)計公司2017-2019 年歸母凈利潤為9.7、11.4、13.4 億元，對應(yīng)EPS 為1.15、1.34、1.58 元，對應(yīng)PE 分別為18.16、15.55、13.20 倍，首次覆蓋，給予強(qiáng)烈推薦評級。
風(fēng)險提示：無人機(jī)拓展低預(yù)期；公司新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。
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