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分季度看，取中值估算二季度約實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3776 萬元，同比提升10.25%，扣非凈利潤(rùn)為2409 萬元，同比減少16.67%。與一季度相比（扣非凈利潤(rùn)同比下滑25.83%）下滑幅度收窄，預(yù)計(jì)下半年有望逐漸好轉(zhuǎn)。
    烏靈系列產(chǎn)品下降是上半年公司業(yè)績(jī)下滑的主要原因。上半年，受行業(yè)招標(biāo)降價(jià)等因素的影響，烏靈系列產(chǎn)品的銷售數(shù)量及銷售價(jià)格有所下降，同時(shí)產(chǎn)品成本有所增長(zhǎng)，使公司的毛利率有所下滑。但未來隨著公司400 萬噸烏靈菌粉生產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)的完成，成本提高因素有望消除。并且，我們預(yù)計(jì)下半年公司烏靈系列產(chǎn)品的收入有望逐漸好轉(zhuǎn)，一方面，烏靈膠囊是國(guó)家中藥一類新藥、中藥保護(hù)品種，具備良好的市場(chǎng)開拓基礎(chǔ)，是國(guó)內(nèi)首個(gè)提出治療心理障礙和改善情緒的中藥產(chǎn)品，我們依舊看好其未來前景。另一方面，公司靈澤片是今年2 月醫(yī)保目錄調(diào)整的受益品種，為公司的獨(dú)家品種，具有益腎活血、散結(jié)利水的功效，但由于目前各省新醫(yī)保目錄完尚未完全實(shí)施，具有一定的滯后性，所以靈澤片尚未放量。在未來，隨著新版醫(yī)保目錄在各省的實(shí)施完畢，靈澤片有望比肩烏靈膠囊，成為公司的重要品種。
    依舊看好公司百令片未來前景。百令片是公司的潛力品種，其對(duì)標(biāo)產(chǎn)品為華東醫(yī)藥的百令膠囊，二者均屬于冬蟲夏草類產(chǎn)品。目前，百令膠囊的銷售額約20 億元，且依舊處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，隨著公司對(duì)百令片的進(jìn)一步推廣，有望為公司帶來重要業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們維持預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的每股收益為0.15、0.17、0.18 元，根據(jù)可比公司，給予公司2017 年50 倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為7.50 元，維持給予增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    如果醫(yī)保目錄推進(jìn)慢于預(yù)期，可能會(huì)影響靈澤片的銷售情況。
    如果百令系列產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司百令片的銷售可能低于預(yù)期。