>> 中銀國際-視源股份（002841）中報業(yè)績預(yù)告向下修正，不改全年基本面判斷-170717
| 上傳日期： |
2017/7/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
吳硯靖 |
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據(jù)公司披露，2016 年下半年，由于人民幣快速貶值，加之主要原材料的價格上漲，對公司的產(chǎn)品成本構(gòu)成了一定的壓力。公司采用了鎖定遠(yuǎn)期匯率的方式，規(guī)避匯率貶值損失。2016 年末，對未到期合約進(jìn)行公允價值評估有較大收益，但從今年1 季度以來由于匯率反彈，期末公允價值評估出現(xiàn)負(fù)差，一季報披露的公允價值變動收益為-3,724.7 萬元，目前我們估算中報變動值遠(yuǎn)高于一季報的數(shù)字。
上半年主營業(yè)務(wù)平淡在預(yù)期之中。2017 年上半年彩電由于原材料成本上升等因素，全球彩電出貨量同比有所下降，公司作為彩電廠上游供應(yīng)商，TV 主板增速放緩，隨著智能板卡出貨量占比提升，以及下游年中以來液晶電視出貨量回暖，液晶板卡全年預(yù)計依然能維持正常增速。此外，明星業(yè)務(wù)交互智能平板方面，受暑期裝機(jī)量大幅提升影響，交互智能平板從6 月開始逐漸進(jìn)入旺季，我們對公司整體下半年業(yè)務(wù)持樂觀態(tài)度。
視頻會議MAXHUB 產(chǎn)品進(jìn)入市場推廣期，預(yù)計影響上半年銷售費用和管理費用。公司發(fā)布MAXHUB 市場反應(yīng)良好，上半年在積極進(jìn)行全國性推廣，同時MAXHUB 作為全新一代的產(chǎn)品，也在根據(jù)用戶反饋在持續(xù)地優(yōu)化和提升。預(yù)計對上半年的銷售費用、管理費用均構(gòu)成壓力。
我們維持對公司全年的業(yè)績預(yù)測，看好公司管理優(yōu)勢下，液晶板卡的龍頭地位帶來的穩(wěn)定現(xiàn)金流，交互智能平板在教育市場的優(yōu)勢以及MAXHUB 未來的市場彈性。
評級面臨的主要風(fēng)險
市場競爭加劇風(fēng)險，教育信息化推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
估值
我們預(yù)計2017-19 年每股收益分別2.04 元、2.57 元和3.05 元。建議買入，基于46 倍2017 年市盈率，目標(biāo)價93.00 元。
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