>> 招商證券-陜西煤業(yè)（601225）成本控制效果顯著，高煤價下業(yè)績爆發(fā)-170719
| 上傳日期： |
2017/7/19 |
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強烈推薦 |
作者： |
盧平 |
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另外，小保當產能置換的額度是800 萬噸，最初準備申報的產能是1500 萬噸，實際產能2500萬噸，預計2018 年能試生產。我們預計2017-2019 年公司原煤產量9725、10225、10825 萬噸，年均5%的復合增速，主要源于小保當和參股的曹家灘產能的釋放。此外，公司層面已無在建礦井。
煤價：一季度公司自產商品煤均價365 元/噸，二季度煤價有所下滑，預計上半年綜合售價在350 元/噸附近；展望下半年，煤價高位震蕩，煤價中樞大概率會在600 以上，和一季度基本持平，全年綜合售價預計就在350 附近。長協(xié)方面，公司每年有3000 萬噸的長協(xié)煤，價格參考環(huán)渤海動力煤指數和陜西動力煤指數，各50%權重，由于陜西動力煤指數價格較高，最后長協(xié)價和現貨基本趨平。
成本：今年煤炭行業(yè)經營情況大幅好轉，煤企成本普遍上升，但公司成本管控一直較嚴，且剝離渭北老礦區(qū)之后負擔都給了集團，一季度公司噸煤完全成本基本和去年持平，大致在170 元/噸附近，未來有望維持在這個位置。
貿易煤：公司每年約有3000 萬噸的貿易煤，主要是為了避免同業(yè)競爭代銷集團煤炭，基本上盈虧平衡，不影響業(yè)績。
盈利預測及評級：預計2017-2019 年EPS 分別為1、1.02、1.04，同比增長263%、2%、2%，維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：發(fā)改委調控過度。
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