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    供需兩旺，公司保持高產能利用率，凈利潤增速大幅超過營收增速。
    正如我們一直以來的前瞻判斷，由于2010-2011 的MOCVD 持續(xù)淘汰，老產能不斷出清，同時下游LED 需求顯著拉動，LED 產業(yè)供需兩旺，公司作為行業(yè)龍頭優(yōu)先受益，持續(xù)保持高產能利用率，凈利潤增速大幅超過營收增速。
    預計公司非經常性損益占比約14%，政府補貼的重要性顯著下降，凸顯公司盈利能力真實可靠。
    經初步測算，上半年預計公司非經常性損益占凈利潤約14%，而去年同期此占比超過33%。凸顯公司產品盈利能力真實可靠，政府補貼重要性下降。市場前期過多擔心公司對政府的依賴度，此占比大幅下降可以作證公司真實盈利能力，同時下游客戶對公司產品性能及品質都有口皆碑，營收規(guī)模已超越晶電成為全球LED 芯片龍頭，是真實實力彰顯。
    下半年LED 產能釋放、LED 汽車燈銷售提升，盈利將再創(chuàng)新高。
    公司下半年LED 新增產能將從第三季度開始逐步釋放，從8 月起每月增加約5臺最新機型，折算54 片機約10 臺；同時LED 應用品汽車燈認證通過車型進展順利，銷售規(guī)模進一步增長。預計公司盈利將隨之再創(chuàng)新高。
    風險提示
    LED 行業(yè)景氣度不達預期。
    買入“評級”
    公司預計2017~2019 年凈利潤2909/3588/4375 百萬元，EPS 0.71/0.88/1.07元，對應PE22.8/18.4/15.1 X，買入“評級”。