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公司上半年業(yè)績大幅增長主要受益于兩方面因素。一方面鈦白粉行業(yè)景氣度自2016年初以來持續(xù)提升，產(chǎn)品價(jià)格不斷上漲。今年上半年，公司5次上調(diào)產(chǎn)品報(bào)價(jià)，上調(diào)幅度3900元/噸，上漲幅度近60%。受益于鈦白粉價(jià)格上漲與產(chǎn)品價(jià)差的提升，公司盈利能力大幅提升，推動(dòng)了業(yè)績的增長。另一方面，公司2016年四季度完成對(duì)四川龍蟒的收購并表，亦推動(dòng)了上半年業(yè)績的大幅提升。
    鈦白粉行業(yè)景氣有望繼續(xù)持續(xù)。鈦白粉屬于房地產(chǎn)后周期領(lǐng)域所用材料，受益于2016年房地產(chǎn)銷售大幅增長，未來鈦白粉國內(nèi)需求有望保持穩(wěn)定。海外旺盛的需求則有望帶動(dòng)出口的快速增長，進(jìn)一步提升鈦白粉需求。隨著行業(yè)環(huán)保監(jiān)管力度的加強(qiáng)，未來鈦白粉行業(yè)準(zhǔn)入門檻將大幅提升，行業(yè)落后產(chǎn)能持續(xù)淘汰，供給持續(xù)收縮。未來行業(yè)供需格局有望持續(xù)好轉(zhuǎn)，推動(dòng)行業(yè)景氣度保持在較高水平。
    世界級(jí)鈦白粉龍頭隱現(xiàn)。隨著四川龍蟒收購?fù)瓿?，公司目前擁有硫酸法產(chǎn)能50萬噸及氯化法產(chǎn)能6萬噸，規(guī)模位居全球第四。在國內(nèi)及出口市場(chǎng)均更是擁有充分的話語權(quán)。四川龍蟒是業(yè)內(nèi)少數(shù)具有“釩鈦磁鐵礦—鈦精礦—鈦白粉”完整產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，鈦精礦儲(chǔ)量豐富，為公司鈦白粉生產(chǎn)提供原材料保障，有力提升了公司的市場(chǎng)競爭力。
    氯化法工藝未來成長可期。公司6萬噸氯化法鈦白粉項(xiàng)目目前生產(chǎn)逐步趨于穩(wěn)定。公司已成功開發(fā)BLR895、BLR896兩個(gè)型號(hào)的氯化法鈦白粉產(chǎn)品，產(chǎn)品品質(zhì)達(dá)到國際同行業(yè)先進(jìn)水平，得到了包括PPG、阿克蘇諾貝爾、宣威、立邦等知名客戶的認(rèn)可。隨著氯化法領(lǐng)域的進(jìn)一步突破，公司有望在高端領(lǐng)域擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
    維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2017、2018年EPS為1.14元和1.34元，以7月19日收盤價(jià)18.95元計(jì)算，PE分別為16.6倍和14.1倍，維持 “買入”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保力度低于預(yù)期、新產(chǎn)品開發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期