>> 太平洋證券-三安光電（600703）LED芯片龍頭地位無可撼動，化合物半導(dǎo)體再起航-170720
| 上傳日期： |
2017/7/21 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入143 |
作者： |
劉翔 |
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公司具有卓越的成本管理能力和產(chǎn)業(yè)鏈議價能力
公司持續(xù)通過投資、收購、合資等方式，在上游獲得藍(lán)寶石、氫氣、氮?dú)獾刃酒牧献晕夜┙o能力；下游成立LED 照明、汽車應(yīng)用等合資公司，打通下游銷售環(huán)節(jié)。通過上下游核心產(chǎn)業(yè)鏈布局，垂直整合帶來卓越成本管控能力和下游議價能力，2016 年毛利率預(yù)計(jì)達(dá)40%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。
行業(yè)格局逐漸明朗，公司作為龍頭受益
產(chǎn)能向大陸轉(zhuǎn)移趨勢已定：國內(nèi)LED 芯片廠的全球市占率高至45％，已經(jīng)成為全球最重要的LED 芯片制造基地。國際大廠逐漸把芯片交由國內(nèi)廠商生產(chǎn)，三安是承接代工訂單的不二選擇，目前公司海外營收比重2016 年已經(jīng)達(dá)到17%，比上年高了4 個百分點(diǎn)。行業(yè)集中度提升：三安占國內(nèi)芯片市場份額已近30%，行業(yè)寡頭壟斷的格局已經(jīng)明朗并趨于穩(wěn)定，公司地位不可撼動。
填補(bǔ)砷化鎵/氮化鎵產(chǎn)線空白，自主可控中國“芯”
隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)、電動汽車、智能汽車等應(yīng)用市場興起，2021 年預(yù)計(jì)全球砷化鎵/氮化鎵器件市場規(guī)?？沙?00 億人民幣。同時我國芯片嚴(yán)重依賴進(jìn)口，以我國智能手機(jī)為例，砷化鎵/氮化鎵芯片90%以上需要進(jìn)口，公司產(chǎn)線將填補(bǔ)國內(nèi)砷化鎵/氮化鎵空白，有望全面替代進(jìn)口芯片，自主可控中國“芯”。公司顯著受益于國家產(chǎn)業(yè)政策支持，獲得國家資金支持及國內(nèi)外優(yōu)秀人才匯集。
風(fēng)險提示
行業(yè)景氣度不達(dá)目標(biāo)；化合物半導(dǎo)體業(yè)務(wù)不達(dá)目標(biāo)。
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