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此外公司收購(gòu)龍蟒鈦業(yè)后還獲得了釩鈦磁鐵礦保有儲(chǔ)量達(dá)到1.84億噸，折合為46.5% 品位的鈦精礦約為 3625.18 萬(wàn)噸，可以長(zhǎng)期保證公司鈦白粉生產(chǎn)所需鈦精礦。目前公司鈦礦年產(chǎn)能 100 萬(wàn)噸，產(chǎn)量超過(guò) 60 萬(wàn)噸。
    公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)進(jìn)入快速上升通道
    自2014年鈦白粉行業(yè)逐步回暖后，公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)重回快速上升通道。受益于公司并表龍蟒，2016年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.84 億元，同比增長(zhǎng)57.30%，歸母凈利潤(rùn)4.4 億，同比增長(zhǎng)286.74%。7月12日，公司發(fā)布公告修正半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸股凈利潤(rùn)13~14億元，同比增長(zhǎng)1728.16%~1868.79%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要原因：（1）受益鈦白粉市場(chǎng)回暖、主導(dǎo)產(chǎn)品鈦白粉銷(xiāo)售價(jià)格漲幅超出預(yù)期。（2）公司子公司四川龍蟒鈦業(yè)股份有限公司報(bào)表合并。
    專(zhuān)注鈦白粉產(chǎn)品 持續(xù)做大做強(qiáng)
    鈦白粉產(chǎn)是公司主要盈利來(lái)源。2016年鈦白粉營(yíng)業(yè)收入收入35.03億元，占比83.74%，實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)為10.58億元，占比達(dá)到83.23%。
  公司積極發(fā)展產(chǎn)品多樣化。2016年，公司進(jìn)一步拓展了金紅石初品在造紙行業(yè)的份額，拓展了銳鈦型鈦白粉在色母、特種顏料、玻璃制品等行業(yè)的份額，同時(shí)緊隨終端市場(chǎng)，搶抓鈦酸鋰用鈦白粉市場(chǎng)，成功開(kāi)發(fā)下游客戶(hù)，月銷(xiāo)售量已達(dá)600噸。龍蟒鈦業(yè)銷(xiāo)售部門(mén)重點(diǎn)對(duì)非996產(chǎn)品和領(lǐng)域市場(chǎng)進(jìn)行開(kāi)發(fā)，銷(xiāo)售增量全部來(lái)自于非996產(chǎn)品，降低了對(duì)涂料行業(yè)的依賴(lài)。
    公司毛利率行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先
    公司毛利率高于行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)。近幾年公司的毛利率不斷上升，逐步趕超同行業(yè)其他企業(yè)。2016年公司銷(xiāo)售毛利率為29.56%，高于中核鈦白的25.01%、金浦鈦業(yè)的17.91%、安納達(dá)的15.26%。公司的控股子公司龍蟒鈦業(yè)擁有國(guó)內(nèi)較大規(guī)模的釩鈦磁鐵礦資源，具有一定的資源優(yōu)勢(shì)，其綜合毛利率要高于佰利聯(lián)。龍蟒鈦業(yè)于2016 年四季度并表，隨著2017 年龍蟒鈦業(yè)全面并表，毛利率有望進(jìn)一步提高。同時(shí)公司高端產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)取得了顯著成效，TR52、氯化法鈦白粉產(chǎn)品產(chǎn)量和質(zhì)量穩(wěn)步提升并得到PPG、阿克蘇、宣威、立邦漆、KANSAI 等行業(yè)標(biāo)桿性終端客戶(hù)認(rèn)可。
    盈利預(yù)測(cè)
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為1.43、1.58、1.92元/股，因?yàn)楣咎幱诰皻飧呶唬Ｊ亟o予2017年16倍動(dòng)態(tài)PE，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)23元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
  下游發(fā)展應(yīng)用不及預(yù)期。
  行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
  環(huán)保監(jiān)察趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)。