>> 國泰君安-首旅酒店(600258)中報預(yù)告超預(yù)期 提高盈利預(yù)測與目標(biāo)價-170722
| 上傳日期： |
2017/7/23 |
大?。?/td>
| 555KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
中報業(yè)績預(yù)告略超預(yù)期，考慮如家全年有望維系高增長態(tài)勢，上調(diào)2017/18 年EPS 為0.77/0.97 元（+0.07/0.19 元），對標(biāo)國際酒店集團(tuán)龍頭給予2017 年40xPE，對應(yīng)上調(diào)目標(biāo)價為30.8 元。
業(yè)績預(yù)告概述：2017H1 公司預(yù)增1600-1650%，對應(yīng)業(yè)績預(yù)計為2.38-2.45 億元，略好于此前我們預(yù)期。
如家主業(yè)經(jīng)營預(yù)計表現(xiàn)良好。①如家2017H1 全并表（2016 年僅Q2并表66%），實(shí)現(xiàn)增量利潤貢獻(xiàn)。②根據(jù)錦江4、5 月份以及華住2017Q2 靚麗的經(jīng)營數(shù)據(jù)，我們判斷如家Q2 經(jīng)濟(jì)型和中端均保持快速增長。③受益于北京地區(qū)高端酒店的復(fù)蘇（詳細(xì)數(shù)據(jù)請見我們的酒店月報），首旅存量酒店預(yù)計也將取得不錯的增速。④南山景區(qū)H1購票入園人數(shù)同比+24.8%。⑤非公開發(fā)行完成后因收購如家?guī)淼男略鲐攧?wù)費(fèi)用規(guī)?？煽兀覀冾A(yù)測單季度稅后影響額約為0.25 億元。
獨(dú)家預(yù)判酒店行業(yè)反轉(zhuǎn)，邏輯持續(xù)驗(yàn)證。①公司中報預(yù)告再次驗(yàn)證我們此前對酒店行業(yè)的判斷：經(jīng)濟(jì)型受益供需關(guān)系改善以及房價提升等，企穩(wěn)回升；中端酒店爆發(fā)式增長。②隨著如家酒店規(guī)模的加速增加（全年預(yù)計新增400-450 家，中高端占比40%以上），對應(yīng)業(yè)績彈性有望進(jìn)一步釋放。③公司已明確公布“現(xiàn)金+股票期權(quán)”的管理層激勵舉措，后續(xù)發(fā)展動力十足。
風(fēng)險提示：收購如家后協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期；行業(yè)受宏觀波動影響。
|
|
