>> 海通證券-濱化股份(601678)半年報：產(chǎn)品價格上漲，2017H1業(yè)績大幅增長-170721
| 上傳日期： |
2017/7/24 |
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來源： |
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作者： |
鄧勇，劉威，劉強 |
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每股方面，公司上半年實現(xiàn)基本每股收益0.30 元，同比增長650%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率7.04%，較上一年提高6.03 個百分點。
主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量增加，出廠均價提高。公司業(yè)績增長的主要原因是報告期公司主要產(chǎn)品銷售數(shù)量及銷售價格都有一定程度的提高。公司2017H1 環(huán)氧丙烷產(chǎn)量15.01 萬噸，銷量13.65 萬噸，銷售均價8520 元/噸，價格同比上漲27.49%；燒堿（折百）產(chǎn)量34.09 萬噸，銷量33.40 萬噸，銷售均價3107元/噸，價格同比上漲68.47%；三氯乙烯產(chǎn)量3.56 萬噸，銷量3.79 萬噸，銷售均價4437 元/噸，同比上漲0.93%。
環(huán)氧丙烷價格上漲，1H17 盈利大幅提升。2017 年上半年環(huán)氧丙烷-0.87*丙烯價差為4914 元/噸，同比擴大20.3%。2016 年下半年以來環(huán)氧丙烷價格大幅上漲，價差擴大，公司具備環(huán)氧丙烷產(chǎn)能28 萬噸，抓住環(huán)氧丙烷價格高位的機遇擴大銷量，直接受益。
燒堿市場回暖，公司業(yè)績大幅提升。受益下游氧化鋁開工率提高，燒堿市場回暖，價格維持高位。2017 年上半年我國氧化鋁產(chǎn)量3469 萬噸，同比增長20.7%，公司上半年液體燒堿日均出廠價940 元/噸，同比擴大83.6%，固體燒堿日均出廠價4031 元/噸，同比擴大69.2%。公司擁有68 萬噸燒堿產(chǎn)能，2016 年燒堿營收占比28.94%，受益燒堿市場回暖，公司業(yè)績大幅提高。
轉(zhuǎn)型新材料生產(chǎn)，瞄準(zhǔn)碳纖維市場。濱化股份擬投資3 億元新建高性能碳纖維試驗項目。以此項目為起點，打造原絲到制品的完整碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)公司由基礎(chǔ)化工品生產(chǎn)商向新材料生產(chǎn)商轉(zhuǎn)型。碳纖維市場需求高速增長，而中國碳纖維市場缺口巨大。中國碳纖維行業(yè)有巨大的發(fā)展空間，一旦碳纖維相關(guān)制造技術(shù)突破瓶頸，將具有較好的市場前景
盈利預(yù)測與投資評級。我們預(yù)計濱化股份2017~2019 年EPS 分別為0.49、0.58、0.63 元。按照2017 年EPS 以及19 倍PE，我們給予公司9.31 元的目標(biāo)價，維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：項目建設(shè)不達預(yù)期；產(chǎn)品價格大幅下跌
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