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    盈利能力稍有下降。上半年公司毛利率為39.17%，與2016年全年相比下降1.45個(gè)百分點(diǎn)；二季度單季毛利率為35.42%，比一季度下滑了3.38個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力有所下降。
    二季度管理費(fèi)用率下降至上市以來最低點(diǎn)。從三費(fèi)來看，上半年同比數(shù)據(jù)銷售費(fèi)用率提升了0.29個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率基本持平，由于本期銀行借款增加導(dǎo)致利息費(fèi)用增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比上漲82.51個(gè)百分點(diǎn)到達(dá)807.4萬元；二季度環(huán)比數(shù)據(jù)銷售費(fèi)用率降低了0.93個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率降低了5.93個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到13.97%，達(dá)到公司上市以來管理費(fèi)用率最低值。
    2、鐵路車輛行業(yè)筑底回升，地鐵迎來通車高峰期，公司作為軌交門系統(tǒng)領(lǐng)軍者受益行業(yè)增長(zhǎng)的同時(shí)，動(dòng)車門市占率有望進(jìn)一步提升
    軌交產(chǎn)業(yè)鏈最壞時(shí)點(diǎn)過去，未來2-3年軌交產(chǎn)業(yè)鏈景氣度會(huì)保持穩(wěn)健回升，特別到十三五末期將加速回升。2017年是動(dòng)車組交付和訂單筑底的年份，2018-2020年逐步恢復(fù)增長(zhǎng)。
    2016年新增地鐵里程535公里，達(dá)到歷史最高水平，2017-2018年新增里程有望突破1000公里，地鐵車輛需求持續(xù)旺盛。
    公司是軌交門系統(tǒng)絕對(duì)龍頭，將充分受益行業(yè)增長(zhǎng)。公司城軌門系統(tǒng)市占率常年保持50%以上，動(dòng)車組內(nèi)門系統(tǒng)市占率達(dá)60-70%，外門系統(tǒng)市占率2016年近30%且隨標(biāo)動(dòng)招標(biāo)比例提升市占率有望進(jìn)一步提升。
    3、公司通過收購(gòu)龍昕科技，進(jìn)軍消費(fèi)電子領(lǐng)域，將驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)
    擬收購(gòu)龍昕科技，切入手機(jī)表面處理行業(yè)，龍昕科技手機(jī)表面處理居手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈重要地位，未來增長(zhǎng)可期。本次收購(gòu)在2017-2019 年凈利潤(rùn)2.38 億、3.08 億、3.88 億元的業(yè)績(jī)承諾下，追加承諾2020 年凈利潤(rùn)不低于4.65 億元，2021 年不低于5.35 億元，彰顯了各方對(duì)龍昕科技的強(qiáng)烈信心。
    4、盈利預(yù)測(cè)及投資建議：
    若不考慮龍昕科技并購(gòu)，預(yù)計(jì)上市公司2017-2019年EPS為0.38、0.45、0.58，對(duì)應(yīng)PE為33X、28X、22X?？紤]龍昕科技并購(gòu)，則我們預(yù)測(cè)上市公司2017-2019年備考EPS為0.51、0.64、0.81，對(duì)應(yīng)PE為24X、20X、15X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    受宏觀經(jīng)濟(jì)和政策變化的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致國(guó)家軌交建設(shè)不達(dá)預(yù)期、收購(gòu)失敗風(fēng)險(xiǎn)。