>> 華泰證券-音飛儲存(603066)中報靠近預(yù)告上限概率大，符合預(yù)期-170727
| 上傳日期： |
2017/7/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
肖群稀，章誠 |
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系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)大幅增長，電商需求大幅增加帶動貨架業(yè)務(wù)快速增長
上半年公司戰(zhàn)略業(yè)務(wù)自動化系統(tǒng)集成快速成長，合同額相比去年同期增長300%，下游涉及冷鏈、電子、軍工、汽車、食品、醫(yī)藥等行業(yè)；核心業(yè)務(wù)貨架業(yè)務(wù)收入主要增長來源于電商行業(yè)，尤其是今年來自順豐的訂單大幅增長，公司生產(chǎn)交付處于滿產(chǎn)狀態(tài)。
倉庫運營服務(wù)業(yè)務(wù)獲得進展，上半年落地2 個大項目
1）上半年公司與唯品會簽訂自動化服務(wù)合同，在其自有或租賃的園區(qū)內(nèi)為其提供包括但不限于相關(guān)設(shè)備設(shè)施及自動化運行系統(tǒng)等服務(wù)。公司一期投入2200 萬元，包含立體庫智能倉儲系統(tǒng)及配套倉庫管理軟件等。項目運營后，公司根據(jù)約定的各類商品單價，按照流量收取費用。2）與杭州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管委會簽訂合作備忘錄，擬投資建設(shè)杭州肉類查檢場項目（包括重資產(chǎn)的項目投資建設(shè)公司和輕資產(chǎn)的項目運營管理公司）。項目包含冷庫、保鮮庫、恒溫庫、普通保稅庫等，公司將應(yīng)用“貨架+機器人=自動化倉儲物資系統(tǒng)的解決方案”，提供適用于冷凍、冷藏物流倉儲、加工、配送一站式進口食品物流中心的智能冷鏈倉儲、智能冷鏈運營。截止到上半年，公司共落地實施運營項目5 個，在獲取倉儲運營服務(wù)收入的同時，自身集成技術(shù)研發(fā)能力進一步提升，帶動了自動化集成業(yè)務(wù)和貨架業(yè)務(wù)的銷售。
維持盈利預(yù)測和買入評級
我們維持公司2017~2019 年主營收入6.4、8、9.6 億元，凈利潤為1.08、1.3 億元、1.56 億元的盈利預(yù)測，EPS 為0.36、0.43 和0.52 元，對應(yīng)PE為37、31、25 倍。物流自動化行業(yè)處于成長期，公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定成長，并購整合預(yù)期強，給予2018 年35-40 倍PE，同時由于除權(quán)的原因，合理目標(biāo)價調(diào)整為15.05~17.2。
風(fēng)險提示：運營服務(wù)業(yè)務(wù)推進進度低于預(yù)期。
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