>> 廣發(fā)證券-康尼機電(603111)中報點評：上半年凈利潤同比小幅下滑，但第2季度單季重回增長-170727
| 上傳日期： |
2017/7/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉芷君，羅立波 |
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此報告為加密報告 |
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凈利潤增速低于收入增速主要是因為公司上半年綜合毛利率為36.75%，較2016 年同期下滑1.3 個百分點。
中長期發(fā)展展望穩(wěn)?。耗壳俺擒壥袌鲆?guī)劃飽滿、建設(shè)積極，公司作為國內(nèi)城軌車輛門系統(tǒng)的龍頭企業(yè)，未來將持續(xù)受益行業(yè)發(fā)展。隨著未來標準動車組的招標量提升，作為中國標準動車組門系統(tǒng)研發(fā)、試制的主要參與單位，公司動車組門系統(tǒng)的市場占有率有望顯著提升。
公告擬收購龍昕科技，構(gòu)建“投資+消費”雙主業(yè)：公司已公告擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式以34 億收購龍昕科技100%的股權(quán)。龍昕科技處于消費電子精密結(jié)構(gòu)件行業(yè)，此次收購是公司一次跨領(lǐng)域的發(fā)展擴張，將構(gòu)建公司“投資+消費”的雙主業(yè)格局，提高公司抗風險能力，同時龍昕科技承諾2017~2018 扣非后凈利潤分別不低于2.38/3.08/ 3.88 億元；收購?fù)瓿珊髮@著增厚公司業(yè)績。
盈利預(yù)測及投資建議：在不考慮此次收購龍昕科技的情形下，預(yù)計2017~2019 年公司可實現(xiàn)營業(yè)收入2338/2955/3707 百萬元，實現(xiàn)凈利潤分別為276/351/407 百萬元，EPS 分別為0.37/0.48/0.55 元，對應(yīng)PE 分別為33X/26X/23X。維持公司此前“買入”的投資評級。
風險提示：向邦柯科技提供的財務(wù)資助，剩余欠款4654 萬元，存在邦柯科技實際控制人不能按期償還借款的風險；鐵路投資下滑風險；軌交設(shè)備交付周期波動；新能源業(yè)務(wù)低于預(yù)期風險；收購失敗或進展低于預(yù)期風險。
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