>> 國泰君安-永輝超市(601933)供應(yīng)鏈優(yōu)化效果顯著,主業(yè)+投資雙重驅(qū)動-170731
| 上傳日期： |
2017/7/31 |
大小： |
967KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛，陳彥辛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
預(yù)計Q3將迎來定制商品上市小高峰，自有品牌加快推廣有望推動利潤率同步提升。維持2017-2019年EPS預(yù)測0.19，0.26和0.32元，目標(biāo)價8.32元，增持。
主業(yè)+投資業(yè)績雙重驅(qū)動，業(yè)績符合預(yù)期。17H1公司實現(xiàn)營收283億元，同比+15.49%；歸母凈利10.55億元，同比+57.57%；對應(yīng)17Q2營收+18%，凈利+58%，符合預(yù)期。經(jīng)營效率提升使得毛利率同比+0.22pct，銷售/管理/財務(wù)費(fèi)用率分別-0.99/+0.70/-0.25pct，最終凈利率+0.88pct至3.59%。現(xiàn)金管理能力大幅提升：2017H1凈利息收入8024萬元，同比+7300萬元；投資凈收益6817萬元，同比+8090萬元。永輝云創(chuàng)（持股52%）上半年虧損8151萬元（2016H1虧損4505萬元），創(chuàng)新轉(zhuǎn)型短期投入增加、虧損擴(kuò)大，長期有助鞏固龍頭優(yōu)勢。
核心經(jīng)營指標(biāo)向好，主要費(fèi)用率穩(wěn)中有降。2017H1公司新開傳統(tǒng)門店35家，同比+11家，總計493家，單店面積同比-3.6%。受食品CPI拖累，2017H1同店增速僅為0.8%（其中紅標(biāo)店-0.8%，綠標(biāo)店+11.6%），但整體坪效和綠標(biāo)店坪效分別提升7%和16%。人工費(fèi)用率同比-0.2pct至7.3%，平均租金（可比口徑）下降3.5%至35元。
風(fēng)險提示：CPI大幅下滑拖累同店增速，創(chuàng)新業(yè)務(wù)虧損擴(kuò)大等。
|
|
