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    自主品牌表現(xiàn)搶眼，進(jìn)入快速發(fā)展軌道。分拆業(yè)務(wù)，自主品牌實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售4.8 億元，同比增長(zhǎng)80%+；自主品牌的酒店工程業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售1 億元，同比增長(zhǎng)30%+；代工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售5.2 億元，同比增長(zhǎng)20%+。預(yù)計(jì)Q2 單季自主品牌收入增長(zhǎng)90%+。自主品牌未來(lái)將成為公司增長(zhǎng)的引擎，經(jīng)歷了從銷(xiāo)售產(chǎn)品向銷(xiāo)售生活方式的思維轉(zhuǎn)變。在管理層的重視下進(jìn)入快速發(fā)展軌道，通過(guò)更換銷(xiāo)售總監(jiān)、擴(kuò)充銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)、提升門(mén)店形象以開(kāi)大店為主、加強(qiáng)加盟商質(zhì)量、加快開(kāi)店節(jié)奏等方式將線上線下渠道都大幅優(yōu)化，同時(shí)在床墊、軟床、沙發(fā)領(lǐng)域均推出多個(gè)新系列。預(yù)計(jì)2017 年公司凈開(kāi)店約200 家，將成為明年內(nèi)銷(xiāo)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)。ODM 業(yè)務(wù)上半年也實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，客戶(hù)開(kāi)拓有明顯進(jìn)展：公司與宜家的合作擴(kuò)展到了亞太地區(qū)的沙發(fā)產(chǎn)品；為宜得利開(kāi)發(fā)的沙發(fā)和軟床產(chǎn)品開(kāi)始出貨；公司還新開(kāi)發(fā)了美國(guó)家具連鎖店Williams-Sonoma、韓國(guó)家居龍頭漢森等客戶(hù)。
    原材料漲價(jià)，毛利率略受影響：受同期原材料TDI、面料和鋼絲等價(jià)格大幅上漲影響，毛利率同比下滑4.31 個(gè)百分點(diǎn)，其中自主品牌家具毛利率同比下滑5.46個(gè)百分點(diǎn)。上半年公司在終端營(yíng)銷(xiāo)上加大活動(dòng)力度，擴(kuò)展活動(dòng)地域，提升活動(dòng)頻率，有效通過(guò)渠道下沉的方式宣傳了公司產(chǎn)品，渠道費(fèi)用和廣告費(fèi)均有較大幅度增長(zhǎng)，銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)了41%，管理費(fèi)用增長(zhǎng)28%，扣非凈利率下滑近1ppt。
    影視公司業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)。影視業(yè)務(wù)提前發(fā)力，上半年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售0.8 億元，同比增長(zhǎng)546%。有4 部上星劇在5 家衛(wèi)視臺(tái)播出，質(zhì)量和數(shù)量上都有所突破，下半年還有多部劇會(huì)播出，今年大概率完成業(yè)績(jī)承諾。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為0.73 元、0.99 元、1.27元，參考同行業(yè)估值給予公司30 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)21.9 元，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，終端銷(xiāo)售不暢的風(fēng)險(xiǎn)，影視業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。