>> 財通證券-潤達醫(yī)療(603108)中報點評：中報符合預(yù)期，外延跑馬圈地迅速-170729
| 上傳日期： |
2017/8/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
沈瑞 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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整體符合預(yù)期。公司內(nèi)生收入增速25%，快于IVD行業(yè)平均水平10%，半年報收入凈利潤增速較高是由于并表導致。公司去年下半年收購了杭州怡丹生物技術(shù)、鑫海潤邦、北京東南悅達醫(yī)療器械有限公司等區(qū)域經(jīng)銷商，鑫海潤邦代理 BD、強生等十余個品牌產(chǎn)品，經(jīng)營區(qū)域以山東省為主，服務(wù)對象為6家集中配送的醫(yī)療機構(gòu)，50 余家直銷醫(yī)院，300余家分銷合作伙伴。16年營收約3億，凈利潤1200萬。北京東南服務(wù)的客戶包括北京及周邊地區(qū)上百家各類大中型醫(yī)療機構(gòu)，是華北地區(qū)最具市場競爭力的體外診斷流通與服務(wù)企業(yè)。2016 年實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣約5億元，凈利潤人民幣約4500萬元。扣除并表因素，公司內(nèi)生凈利潤增速約35%。
收購瑞美科技45%股權(quán)，加強公司信息化自動化
瑞美科技是一家專業(yè)從事醫(yī)療行業(yè)信息管理軟件開發(fā)，尤其以實驗室信息管理系統(tǒng)（LIS）開發(fā)和血庫管理系統(tǒng)（BIS）為主的高新技術(shù)軟件企業(yè)，通過與大量的醫(yī)療儀器供應(yīng)商、各級醫(yī)院、臨床檢驗中心、檢驗學會等機構(gòu)組織的長期合作，全面促進實驗室質(zhì)量、管理、認證體系的建設(shè)。2016年營業(yè)收入3,459 萬元，凈利潤1,355 萬元。
收購金澤瑞醫(yī)學科技60%股權(quán)
金澤瑞醫(yī)學科技有限公司從事體外診斷業(yè)務(wù)產(chǎn)品流通和服務(wù)，為羅氏品牌生化免疫產(chǎn)品和希森美康品牌部分產(chǎn)品東北地區(qū)最主要的經(jīng)銷商之一，擁有較為完備的包括品牌產(chǎn)品采購平臺以及物流配送體系在內(nèi)的產(chǎn)品供應(yīng)鏈體系，2016 年度實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣35,095萬元，凈利潤人民幣6,474萬元。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司2017～2019年EPS分別為0.40元、0.52元、0.71元，對應(yīng)PE分別為41.0倍、31.4倍、23.1倍。維持公司“增持”評級。
風險提示
外延并購不及預(yù)期，并購的現(xiàn)金流壓力
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