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>> 興業(yè)證券-潤(rùn)達(dá)醫(yī)療(603108)收購(gòu)金澤瑞和瑞美科技,完善區(qū)域和產(chǎn)業(yè)鏈布局-170706
上傳日期:   2017/7/10 大?。?/td>   450KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   孫媛媛,徐佳熹
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長(zhǎng)春金澤瑞醫(yī)學(xué)科技有限公司從事體外診斷產(chǎn)品流通與服務(wù)業(yè)務(wù),為羅氏品牌免疫類生化類產(chǎn)品和希森美康品牌部分產(chǎn)品東北地區(qū)最主要的經(jīng)銷商之一,客戶覆蓋整個(gè)東北地區(qū),擁有較為完備的包括品牌產(chǎn)品采購(gòu)平臺(tái)以及物流配送體系在內(nèi)的產(chǎn)品供應(yīng)鏈體系,在東北地區(qū)體外診斷產(chǎn)品流通與服務(wù)市場(chǎng)具有較高的市場(chǎng)占有率和知名度。依托長(zhǎng)春金澤瑞東北地區(qū)良好的客戶基礎(chǔ)和銷售網(wǎng)絡(luò),有助于公司開拓東北地區(qū)市場(chǎng),并通過長(zhǎng)春金澤瑞良好的市場(chǎng)基礎(chǔ),進(jìn)一步推廣公司已經(jīng)成熟的醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室整體綜合服務(wù)業(yè)務(wù),擴(kuò)大公司市場(chǎng)范圍,鞏固公司在體外診斷產(chǎn)品流通與服務(wù)市場(chǎng)上的領(lǐng)先地位。
    收購(gòu)瑞美科技促進(jìn)公司為醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室提供更加完整的信息化解決方案。瑞美科技主要從事實(shí)驗(yàn)室信息管理系統(tǒng)(LIS)開發(fā)和血庫(kù)管理系統(tǒng)(BIS)的開發(fā),自成立后致力于實(shí)驗(yàn)室信息系統(tǒng)的研究和探索,為臨床檢驗(yàn)系統(tǒng)提供完整的信息化解決方案。瑞美科技客戶資源好,與大量的醫(yī)療儀器供應(yīng)商、各級(jí)醫(yī)院、臨床檢驗(yàn)中心、檢驗(yàn)學(xué)會(huì)等機(jī)構(gòu)組織的長(zhǎng)期合作,依托瑞美科技,公司可以向醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室提供更加完整的信息化解決方案,進(jìn) 一步完善公司整體綜合服務(wù)能力,鞏固公司在體外診斷產(chǎn)品流通與服務(wù)市場(chǎng)上的領(lǐng)先地位。
    盈利預(yù)測(cè)與估值:IVD 行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)加劇,公司作為以IVD 服務(wù)起家的公司,在渠道上的掌控能力較強(qiáng),目前公司直接和間接管理的醫(yī)院一百多家(全獨(dú)家采購(gòu)權(quán)),未來公司將繼續(xù)采用多方式開發(fā)醫(yī)院,比如在探索和其他企業(yè)如國(guó)控的合作模式等,我們認(rèn)為公司值得持續(xù)關(guān)注,不考慮此次增發(fā),預(yù)測(cè)公司2017-2019 年EPS 分別為0.33、0.43、0.55 元,對(duì)應(yīng)17-19年P(guān)E 分別為64 倍、46 倍、33 倍,考慮前期增發(fā)并購(gòu)和此次的收購(gòu)能增加表觀利潤(rùn)約1.4 億(假設(shè)17 年全年股權(quán)并表的表觀利潤(rùn),瑞萊生物5600萬、金澤瑞8400 萬、瑞美科技745 萬),若考慮財(cái)務(wù)費(fèi)用則約1 億,給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:檢驗(yàn)業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期、估值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
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