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南大西洋項(xiàng)目位于巴西，包含 Retiro、Estreito、Capao doMeio 和Bojuru 4 個(gè)礦區(qū)；拉卡羅尼拉項(xiàng)目位于烏拉圭。南大西洋項(xiàng)目和拉卡羅尼拉項(xiàng)目聯(lián)合起來形成 15 億噸的礦物資源，能夠持續(xù) 20 年為公司氯化法生產(chǎn)線提供年產(chǎn)40 萬(wàn)噸鈦白粉所需的鈦礦。
    2、收購(gòu)鈦礦對(duì)于鈦白粉企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局至關(guān)重要，有利于降低綜合成本。
    如果，公司取得對(duì) RGM 項(xiàng)目的控制權(quán)，直接的意義是能夠以低于市場(chǎng)平均價(jià)格獲得滿足富鈦料項(xiàng)目和氯化法項(xiàng)目生產(chǎn)所需要的鈦礦，從而降低公司鈦白粉產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，提高公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
    公司目前擁有70 萬(wàn)噸鈦礦，不能夠完全滿足現(xiàn)在鈦白粉生產(chǎn)所需原料，而且后續(xù)公司還有20 萬(wàn)噸氯化法鈦白粉項(xiàng)目投產(chǎn)，對(duì)鈦礦需求進(jìn)一步加大，屆時(shí)鈦礦價(jià)格的波動(dòng)對(duì)公司盈利的影響會(huì)愈發(fā)明顯，有可能會(huì)出現(xiàn)鈦白粉漲價(jià)但盈利不提升的風(fēng)險(xiǎn)。因此本次收購(gòu)鈦礦，對(duì)公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局至關(guān)重要，有利于降低綜合成本，保障穩(wěn)定盈利。
    3、維持對(duì)公司“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
    我們?cè)谥暗南盗袌?bào)告中再三重復(fù)：“中期公司20 萬(wàn)噸氯化法鈦白粉項(xiàng)目保障公司繼續(xù)擁有內(nèi)生性增長(zhǎng)，長(zhǎng)期公司有望延伸上游實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展?！蹦壳疤崆霸阝伒V收購(gòu)上有所突破，超出我們預(yù)期，我們預(yù)計(jì)公司17-19 年每股收益1.26 元、1.37 元和1.60 元，相應(yīng)PE 分別為15.0 倍、13.8 倍、11.8 倍，維持投資評(píng)級(jí)不變。
    4、風(fēng)險(xiǎn)提示
    備忘錄項(xiàng)目中途變更風(fēng)險(xiǎn)；鈦白粉行業(yè)價(jià)格走勢(shì)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。