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    事件：公司發(fā)布2017年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.07億元，同比增長(zhǎng)58.39%（剔除地產(chǎn)后收入增速為79.24%）；歸母凈利潤(rùn)4.28億元，同比增長(zhǎng)81.65%（剔除地產(chǎn)后凈利潤(rùn)增速為150.85%）；扣非凈利潤(rùn)4.09億元，同比91.85%。
    支付運(yùn)營(yíng)為增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)力，傳統(tǒng)主業(yè)添新生機(jī)。子公司國(guó)通星驛實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.19億元，凈利潤(rùn)1.22億元，上半年交易流水超3700億，同比增長(zhǎng)263%，排名上升至第8；消費(fèi)金融業(yè)務(wù)累計(jì)放款3087筆，累計(jì)放款額4.77億元。房地產(chǎn)確認(rèn)收入7.32億元，凈利潤(rùn)1.98億元。支付硬件、識(shí)讀產(chǎn)品、行業(yè)信息化分別實(shí)現(xiàn)收入6.29、1.98、2.69億元。以國(guó)通星驛為主的支付運(yùn)營(yíng)及增值業(yè)務(wù)是公司收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)最大的板塊，印證我們一直以來(lái)對(duì)支付黃金市場(chǎng)以及公司潛在超預(yù)期點(diǎn)的判斷。公司自主研發(fā)的智能POS終端N910已通過(guò)國(guó)際支付卡行業(yè)最高級(jí)別的PCI5.X安全認(rèn)證，是全球首款通過(guò)該認(rèn)證的全觸屏智能POS，也是國(guó)內(nèi)目前唯一符合核高基項(xiàng)目要求的手持智能終端落地產(chǎn)品。公司傳統(tǒng)主業(yè)的穩(wěn)健性無(wú)需顧慮，智能POS機(jī)盤(pán)活存量支付硬件市場(chǎng)，識(shí)讀產(chǎn)品多行業(yè)應(yīng)用快速增長(zhǎng)。
    “星POS”正式上線，商戶運(yùn)營(yíng)大幕開(kāi)啟。公司的線下商戶服務(wù)平臺(tái)“星POS”已于3月份正式上線，平臺(tái)以智能POS和聚合支付為入口，聯(lián)合第三方合作伙伴為商戶提供SaaS型一站式經(jīng)營(yíng)服務(wù)。目前平臺(tái)已擁有智能POS終端管理、應(yīng)用商店、流量管理、收單管理系統(tǒng)等核心系統(tǒng)以及聚合外賣(mài)等增值服務(wù)應(yīng)用，包括會(huì)員管理、營(yíng)銷(xiāo)引流、ERP、商業(yè)智能等在內(nèi)的應(yīng)用服務(wù)SaaS生態(tài)仍在繼續(xù)完善。同時(shí)針對(duì)小微商戶和C端個(gè)人的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)也在加速推動(dòng)。公司“支付收單-消費(fèi)金融-商戶運(yùn)營(yíng)”的成長(zhǎng)邏輯愈發(fā)清晰。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)?？紤]增發(fā)攤薄，預(yù)計(jì)17-19年EPS為0.72/0.79/1.12元，對(duì)應(yīng)PE為31/28/20倍。支付收單爆發(fā)式增長(zhǎng)，POS主業(yè)穩(wěn)健，綜合消費(fèi)金融及商戶運(yùn)營(yíng)變現(xiàn)可期，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：支付收單行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；商戶運(yùn)營(yíng)發(fā)展低于預(yù)期。