>> 民生證券-濱化股份(601678)公司深度研究-主營產(chǎn)品景氣度高，看好公司轉型發(fā)展-170802
| 上傳日期： |
2017/8/4 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
楊林，范勁松 |
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環(huán)保趨嚴，環(huán)氧丙烷供應緊張
目前國家已經(jīng)嚴格限制氯醇法的新增產(chǎn)能，而目前國內使用直接氧化法的吉林神華30 萬噸裝置和岳陽長嶺的10 萬噸裝置由于工藝問題，仍然低負荷運行甚至裝置停車，同時未來投產(chǎn)產(chǎn)能最大的藍色星球40 萬噸裝置也推遲到明年一季度投產(chǎn)，我們認為未來相當長的一段時間內國內環(huán)氧丙烷產(chǎn)量主要來自氯醇法。因此，由于未來環(huán)保安全檢查的常態(tài)性，氯醇法裝置的開工率將受限，以及下游聚醚行業(yè)的剛性需求和丙烯價格的剛性支撐，我們看好下半年環(huán)氧丙烷價格將維持高位。
設立氫能源公司，進軍新能源領域
公司擬與北京億華通科技股份有限公司共同出資設立山東濱華氫能源有限公司，將借助億華通在氫能領域的領先技術，以及所擁有的氫能產(chǎn)業(yè)資源和豐富的管理運營經(jīng)驗，以濱州為起跑點，面向全國開展動力氫能的制備、儲運等全產(chǎn)業(yè)鏈的建設和運營管理，助力公司新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和深化，構造行業(yè)領先地位，推動公司產(chǎn)業(yè)進一步轉型升級。同時，公司每年生產(chǎn)氯堿裝置的副產(chǎn)物氫氣1.5-1.6 萬噸，未來將通過合資氫能源公司充分利用氫氣資源，實現(xiàn)副產(chǎn)物的再利用，大幅增厚公司的盈利水平。
盈利預測與投資建議
我們預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.57 元、0.68 元和0.74 元，對應PE 分別為15.3X、12.8X 和11.8X，維持“強烈推薦”的評級。
風險提示：
環(huán)氧丙烷裝置大量投產(chǎn)導致產(chǎn)品價格大幅下跌的風險；燒堿價格大幅下降的風險；氫能源公司項目進展不及預期的風險。
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