>> 國信證券-生益科技（600183）上半年業(yè)績符合預(yù)期，成長價值凸顯-170808
| 上傳日期： |
2017/8/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
馬紅麗 |
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此報告為加密報告 |
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根據(jù)我們的了解，公司面向全球級大客戶，漲跌價幅度相對穩(wěn)健，下半年為需求旺季，7 月份以來多家板材廠陸續(xù)發(fā)布漲價通知，銅箔、覆銅板漲價行情愈演愈烈，判斷公司板材價格大概率調(diào)漲，維持全年業(yè)績受益漲價周期的判斷。
高頻高速基材等高端產(chǎn)品市場潛力巨大，成長邏輯凸顯
汽車ADAS 系統(tǒng)及5G 無線通信系統(tǒng)催生迅速擴(kuò)大的微波/射頻市場，大量高性能的高頻板材將被廣泛使用，蘊(yùn)含巨大商機(jī)，但國內(nèi)廠家提供的微波/射頻領(lǐng)域用基材產(chǎn)品在性能、水平方面與國外同類產(chǎn)品仍存在差距，國內(nèi)領(lǐng)先的高頻板材廠商將面臨巨大的進(jìn)口替代機(jī)遇。
公司產(chǎn)品定位中高端，近年將微波/RF 的基材作為剛性CCL 重點(diǎn)發(fā)展方向，部分系列填補(bǔ)國內(nèi)RF 基材的市場空白，產(chǎn)品銷售規(guī)模不斷擴(kuò)大。公司擬投入20 億元用于高導(dǎo)熱、高密度PCB 板用覆銅板、高頻高速覆銅板及粘結(jié)片的項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)，且常熟新建年產(chǎn)150 萬平方米高頻材料的新工廠預(yù)計(jì)將于2018 年第一季度末投產(chǎn)。伴隨高速傳輸、射頻應(yīng)用、服務(wù)器、汽車電子、消費(fèi)電子等領(lǐng)域高端板材的量產(chǎn)，公司盈利能力及市場占有率將進(jìn)一步提升，長期成長價值凸顯。
維持“買入”評級
覆銅板龍頭受益漲價周期業(yè)績彈性大，汽車電子及通訊高端板材長期成長前景好。預(yù)計(jì)17-19 年凈利潤分別為11.6/15.418.9 億，eps 分別為0.80/1.06/1.31元，PE 分別為17/13/11X，維持“買入”評級。
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