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    維持預(yù)測(cè)2017/18 年EPS 為1.01/1.29 元，目標(biāo)價(jià)18 元(72%空間)，增持。業(yè)績(jī)的確定性：高于20%的三個(gè)視角。1)母公司能建股權(quán)激勵(lì)要求凈利增速10%以上，意味著公司凈利增速20%以上；2)2017 年計(jì)劃收入增速20%(過(guò)往基本完成計(jì)劃)，凈利率提升將使凈利增速高于收入增速：①2016年地產(chǎn)業(yè)績(jī)大幅下降而2017 年可修復(fù)②環(huán)保凈利率提升③PPP 占施工比重由約15%提高到約40%(PPP 利潤(rùn)率更高)；3)2016H1 凈利增速15%，Q2 單季為7%基數(shù)較低，我們預(yù)計(jì)2017H1 增速高于Q1 增速。
    業(yè)績(jī)的持續(xù)性。1)海外：H1 新簽海外訂單575 億同增41%(+79pct)占比46%(+8pct)，一帶一路中長(zhǎng)期戰(zhàn)略，峰會(huì)后海外訂單將繼續(xù)加速；2)環(huán)保：15/16 年環(huán)保營(yíng)收66/138 億，17 年計(jì)劃250 億，18-19 年計(jì)劃300-500 億，且三大價(jià)值即全國(guó)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值+深加工投產(chǎn)后(預(yù)計(jì)年底完成8 條生產(chǎn)線，18 年再添8 條)凈利率提升的彈性價(jià)值(2%+到5%+)+潛在最大環(huán)保央企龍頭價(jià)值；3)資產(chǎn)負(fù)債率68%，國(guó)企藍(lán)籌平均79%，杠桿能力強(qiáng)
    三大認(rèn)知差。1)最具民企活力的央企龍頭：在手超2200 億PPP 訂單+能建股權(quán)激勵(lì)包括公司高管+高管持股195 萬(wàn)股+環(huán)保/裝備子公司混改；2)10%紅線為規(guī)范項(xiàng)目、不增加地方政府隱性負(fù)債，利好PPP 模式健康穩(wěn)定有序發(fā)展；3)H1 訂單增速16%較低為正常的經(jīng)營(yíng)波動(dòng)，H2 因流動(dòng)性緊中趨穩(wěn)/第四批PPP/宏觀經(jīng)濟(jì)壓力/87 號(hào)文落實(shí)，訂單落地將提速。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單增速低于預(yù)期，環(huán)保業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期等