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維持 2017-18年 EPS1.01/1.29 元，目標(biāo)價(jià)18 元，空間65%。
    公司從參與集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)、子公司混改等多線實(shí)現(xiàn)深度混改，是最具民營(yíng)活力的央企龍頭。1）母集團(tuán)中國(guó)能源建設(shè)的股權(quán)激勵(lì)在2016 年11 月首次授予2.9 億股、542 人、包括葛洲壩高管，價(jià)格0.66 港元，鎖3 年，2017 年解鎖條件是ROE≥10%、凈利復(fù)合增速≥10%、EVA 復(fù)合增速≥3.5%。2）子公司借混改模式激發(fā)活力，如2014 年葛洲壩水泥與湖北鐘廈水泥合資設(shè)立葛洲壩鐘祥水泥有限公司；易普力與神華寧煤集團(tuán)合資設(shè)立天長(zhǎng)民爆公司等。3）公司借力混改發(fā)力新興業(yè)務(wù)，如2014 年收購(gòu)凱丹水務(wù)75%的股權(quán)；2015 年綠園科技與大連環(huán)嘉董事長(zhǎng)合資成立葛洲壩環(huán)嘉再生資源，持股55%；2016 年綠園公司與湖北興業(yè)鋼鐵爐料出資設(shè)立葛洲壩興業(yè)再生資源，持股65%。4）公司是最具民企活力的央企龍頭，在手PPP 訂單約1100 億元、ENR 全球250 家承包商中排31，國(guó)際簽約和營(yíng)業(yè)收入位列國(guó)內(nèi)第5 和第9。
    高增具備持續(xù)性+確定性，復(fù)合型題材+估值重構(gòu)，走勢(shì)更長(zhǎng)久。1）2016 剩余合同2698 億元，收入保障3 倍；2017 營(yíng)收目標(biāo)1200 億元/20%；高管等總計(jì)持約195 萬(wàn)股有動(dòng)力，2016 凈利增速27%，遠(yuǎn)超可比央企（中國(guó)建筑15%/中國(guó)交建7%/中國(guó)中鐵2%）。2）高效擴(kuò)張環(huán)保/高端裝備，營(yíng)收增速111%/149%，估值尚未反映行業(yè)屬性切換。3）PPP+雄安環(huán)保+一帶一路+國(guó)改復(fù)合型題材。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。PPP 落地及環(huán)保擴(kuò)張不及預(yù)期；環(huán)保板塊盈利能力等。