>> 國泰君安-葛洲壩(600068)漲幅最小和估值最低價值藍籌,52％空間-170720
| 上傳日期： |
2017/7/20 |
大?。?/td>
| 474KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
維持預(yù)測2017/18年EPS為1.01/1.29元，目標(biāo)價18元(52%空間)，增持。
低漲幅和低估值的雙重洼地屬性。1)近一個月漲幅在八家建筑央企偏后僅5%上漲，低于中國化學(xué)17%、中國鐵建12%、中國建筑8%；2)2017年預(yù)期PE12倍，僅高于中國建筑9倍和中國鐵建11倍，但市值544億低于中國建筑3126億和中國鐵建1731億，而wind一致預(yù)期的業(yè)績增速23%高于中國建筑14%和中國鐵建12%，PEG更低估成長性；3)湖北華新水泥近一個月上漲超過24%，而公司噸成本遠低于華新。
業(yè)績增速高于20%市場預(yù)期的三視角。1)母公司中國能建股權(quán)激勵要求凈利增速10%以上，意味著公司凈利增速20%以上；2)2017年計劃收入增速20%(過往基本完成計劃)，凈利率提升將使凈利增速高于收入增速：①2016年地產(chǎn)業(yè)績大幅下降而2017年可修復(fù)②環(huán)保凈利率提升③PPP占施工比重由約15%提高到約40%(PPP利潤率更高)；3)2016H1凈利增速15%，Q2單季為7%基數(shù)較低，我們預(yù)計2017H1增速高于Q1增速。
公司具三大認(rèn)知差和三大主題催化。1)目前僅建筑估值，環(huán)保估值基本為零，環(huán)保低估三方面的價值：①全國網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)鏈價值②深加工投產(chǎn)后凈利潤率提升的彈性價值③潛在最大環(huán)保央企公司的龍頭價值；2)兼具一帶一路、PPP和國改三主題：①中國能建和中國電建是同行業(yè)兩家央企②中國能建回歸A股可能③水泥、民爆和環(huán)?；旄募睢?nbsp;
風(fēng)險提示：訂單增速低于預(yù)期，環(huán)保業(yè)務(wù)進展低于預(yù)期等
|
|
