>> 招商證券-葛洲壩（600068）海外大額訂單簽訂，一帶一路重大突破-170706
| 上傳日期： |
2017/7/10 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
盧平 |
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此外，該項(xiàng)目是公司在油氣領(lǐng)域取得的重大突破，也是在俄羅斯甚至一帶一路沿線取得的重大業(yè)務(wù)拓展。項(xiàng)目將以預(yù)付款加月進(jìn)度方式進(jìn)行結(jié)算，回款有保證，有效減少資金占用，減輕公司資金壓力。值得注意的是，根據(jù)公開信息顯示，俄羅斯天然氣工業(yè)集團(tuán)提出愿持續(xù)深化與葛洲壩集團(tuán)在“一帶一路”沿線特別是俄遠(yuǎn)東區(qū)域能源領(lǐng)域長期合作。在“一帶一路”戰(zhàn)略的推進(jìn)下，我們預(yù)計(jì)公司將有更多更大更豐富的項(xiàng)目落地，奠定了公司未來發(fā)展的基礎(chǔ)。
2、各板塊積極發(fā)力，17 年有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)較高增長
其他業(yè)務(wù)板塊也積極助力公司業(yè)績增長，環(huán)保板塊作為公司轉(zhuǎn)型升級重要方向，目前主要以可再生資源業(yè)務(wù)為主，以綠園公司作為業(yè)務(wù)主體，但公司也在積極進(jìn)行投資并購，拓展污水處理、污泥處理、水環(huán)境綜合治理、固廢處理等業(yè)務(wù)，增長勢頭十分強(qiáng)勁。投資板塊，公司圍繞環(huán)保、公路、水務(wù)、能源領(lǐng)域投資并購，實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，此前已公告擬收購巴西圣保羅圣諾倫索供水系統(tǒng)公司100%股權(quán)。房地產(chǎn)板塊，公司深耕一線城市，定位高端市場，著力打造高水平的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，17 年地產(chǎn)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。水泥板塊，公司作為當(dāng)?shù)厮嗌a(chǎn)龍頭之一，成本管控優(yōu)勢明顯，產(chǎn)能利用率高，目前在積極進(jìn)行產(chǎn)能提升及國外生產(chǎn)線建設(shè)，并結(jié)合重大基建項(xiàng)目建設(shè)，實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。民爆業(yè)務(wù)積極轉(zhuǎn)型升級，適度展開并購，并加快走出國門，應(yīng)對礦業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行壓力。裝備制造板塊，作為未來新興業(yè)務(wù)發(fā)展方向，大力發(fā)展分布式能源及儲能等高端業(yè)務(wù)，目前擬規(guī)劃建設(shè)的“高端裝備產(chǎn)業(yè)園”，計(jì)劃3-5 年內(nèi)打造成為國內(nèi)先進(jìn)、綠色制造示范園區(qū)。
3、大力拓展PPP 業(yè)務(wù)，多方舉措保障項(xiàng)目落地
公司積極加強(qiáng)PPP 項(xiàng)目的承接，2017Q1 承接PPP 項(xiàng)目333.96 億元，占國內(nèi)新簽合同額的80.07%，隨著基建投資的增加及環(huán)保業(yè)務(wù)PPP 模式的不斷應(yīng)用，相信17年P(guān)PP 訂單有望呈現(xiàn)高增長，PPP 訂單轉(zhuǎn)化加快也將貢獻(xiàn)更多業(yè)績。此外，公司積極盤活存量資產(chǎn)，采用資產(chǎn)證券化形式，回流現(xiàn)金，也將為PPP 項(xiàng)目的落地提供充足資金保障，我們預(yù)計(jì)2017 年P(guān)PP 收入將會實(shí)現(xiàn)較大增長。
4、訂單充足，PPP 訂單落地加速，環(huán)保業(yè)務(wù)快發(fā)展，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級
公司訂單充足，PPP 訂單落地加速，環(huán)保業(yè)務(wù)快速發(fā)展，投資業(yè)務(wù)穩(wěn)健推進(jìn)。此外，國企改革有望打開想象空間，我們預(yù)計(jì)17、18 年公司EPS 分別為0.95 和1.15 元/股，對應(yīng)PE 分別為11.8 和9.8 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
5、風(fēng)險提示：投資不及預(yù)期，業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，回款風(fēng)險
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