>> 方正證券-創(chuàng)新股份（002812）中報業(yè)績平穩(wěn)增長，期待新業(yè)務(wù)注入-170809
| 上傳日期： |
2017/8/10 |
大?。?/td>
| 582KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
韓振國 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
并購上海恩捷，打造鋰電池濕法隔膜領(lǐng)軍企業(yè)。2017 年5 月26日，公司公告擬作價55.5 億元收購上海恩捷100%股份。恩捷為鋰離子電池濕法隔離膜供應(yīng)商，目前有6 條基膜產(chǎn)線，總產(chǎn)能3 億平方米，是國內(nèi)濕法隔膜行業(yè)的龍頭。恩捷現(xiàn)已布局上海、東莞、珠海三個生產(chǎn)基地，在建的珠海7 條濕法線和募投的5 條濕法線完成后，恩捷2019 年的產(chǎn)能將會達(dá)到13.2 億平。
綁定國際優(yōu)質(zhì)客戶，成為全球一流濕法隔膜供應(yīng)商。2016 年國內(nèi)隔膜產(chǎn)量10.84 億，增長超過72%，其中濕法占比超過42%。由于濕法性能較干法更為優(yōu)質(zhì)，其占比逐年提升，但相較于世界平均的65%還有很大的提升空間。同時，濕法隔膜尚未完全國產(chǎn)化，考慮到進(jìn)口替代和動力電池放量，未來幾年中高端濕法隔膜供給依然偏緊。上海恩捷目前已與龍頭電池廠商如LGChem、三星SDI、CATL、國軒高科及比亞迪等建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系并形成批量供貨，同時成為三星SDI 在中國唯一認(rèn)證供應(yīng)商。恩捷產(chǎn)線建設(shè)完成之后，有望成為世界一流鋰離子電池隔離膜供應(yīng)商。
盈利能力強勁，有望達(dá)成業(yè)績承諾。上海恩捷2017 年1-4 月份綜合毛利率64.31%，凈利率47.54%，遠(yuǎn)超同行業(yè)平均水平。未來隨著行業(yè)的高速發(fā)展，產(chǎn)品價格還會有下降趨勢，但考慮到公司產(chǎn)能擴大，生產(chǎn)效率提高，且產(chǎn)品良率有較大提升空間，產(chǎn)品成本有望進(jìn)一步下降。上海恩捷承諾2017-2019 年凈利潤為3.78 億元、5.55 億元、7.63 億元。鑒于上海恩捷具有良好的盈利能力，本次交易完成后，將對公司的凈利潤以及每股收益將產(chǎn)生較大提升。
風(fēng)險提示：新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期；公司客戶開拓不及預(yù)期。
|
|
