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公司預(yù)計(jì)1~9 月業(yè)績的同比增速為20%~40%，折算Q3 單季度業(yè)績YoY+35.0%~75.9%。我們認(rèn)為，2017H2 歐朋達(dá)業(yè)績將快速增長，傳統(tǒng)電聲和健康電器業(yè)務(wù)也將保持較快增速。
    ■三年承諾雖過，業(yè)績保質(zhì)期未過：一種觀點(diǎn)認(rèn)為，歐朋達(dá)三年業(yè)績承諾已過，且2016 年業(yè)績并未超預(yù)期，因此，對2017 年凈利潤能否快速增長存有疑慮。根據(jù)公司公告，2016 年歐朋達(dá)主動調(diào)整產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致毛利率同比下降，影響2016 年業(yè)績，目前負(fù)面影響已基本消除。由于大客戶訂單延后至H2 確認(rèn)，H1 移動智能終端金屬外觀件業(yè)務(wù)收入YoY+5.5%；毛利率下降12.5pct，我們認(rèn)為主要受新投放的CNC 設(shè)備折舊影響。我們預(yù)計(jì)歐朋達(dá)2017 年的訂單額可達(dá)到10 億元（Vivo6 億元+Sony3 億元+其他1 億元），超過其2016 年7.8 億元收入。綜上，我們預(yù)期歐朋達(dá)全年業(yè)績有望快速增長。
    ■莫愁幣值波動，業(yè)績負(fù)面影響有限：公司H1 業(yè)績YoY+5.6%，增速慢于去年同期。除歐朋達(dá)大客戶訂單延后外，近期人民幣升值，財(cái)務(wù)費(fèi)用有所增加也是主要原因之一。奮達(dá)2017H1 財(cái)務(wù)費(fèi)用為1493.1 萬元，占比本期業(yè)績的11.5%，而去年同期的財(cái)務(wù)費(fèi)用僅為-608.9 萬元。但長期來看，我們認(rèn)為階段性的幣值升降，并不影響公司長期經(jīng)營方向，亦不影響公司長期投資價(jià)值。
    ■傳統(tǒng)業(yè)務(wù)煥活力：本期電聲產(chǎn)品和健康電器分別實(shí)現(xiàn)收入增速YoY+15.5%/+9.6%，毛利率同比提升6.8pct/1.0pct。根據(jù)公司調(diào)研，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，主要是由于奮達(dá)推出新品智能音箱，毛利率較高，國外銷量實(shí)現(xiàn)快速增長；拓展美發(fā)產(chǎn)品品類，逐步向家用市場滲透。由公司公告可知，2017 年，智能音箱全年出貨量可觀，美容類電器訂單較飽和，我們預(yù)計(jì)下半年公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將快速增長。
    ■投資建議：索尼與Vivo 訂單量逐步上升，將有力拉升歐朋達(dá)業(yè)績；公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)客戶關(guān)系穩(wěn)定，具備較強(qiáng)競爭優(yōu)勢。近期，奮達(dá)股價(jià)受到市場風(fēng)格的影響，略有回落，但在手訂單數(shù)量充足，全年業(yè)績將保持快速增長。我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019年的EPS 分別為0.41/0.55/0.70 元；考慮公司對富誠達(dá)的并購?fù)七M(jìn)順利，首次給予買入-A 的投資評級，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為14.35 元，相當(dāng)于2017 年35 倍動態(tài)市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本上漲，外觀件材料急速迭代