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    CNC 設(shè)備近千臺(tái)，蘋果收入占比90%
    自2009 年成立以來(lái)，富誠(chéng)達(dá)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，截至目前CNC 車間有機(jī)床近千臺(tái)，可以完成3 軸加工、4 軸加工等精密加工。由于產(chǎn)能相對(duì)有限以及下游智能終端市場(chǎng)份額相對(duì)集中，公司客戶集中度較高。蘋果為富誠(chéng)達(dá)最主要客戶，2016 年富誠(chéng)達(dá)向蘋果及其指定EMS 廠商的銷售為6.7 億元，整體收入占比90%。
    新一代iPhone 預(yù)期良好，在手訂單11 億元
    2017 年推出的iPhone8 產(chǎn)品無(wú)線充電、雙曲面玻璃等技術(shù)突破較多，疊加蘋果10 周年與iPhone6 更新?lián)Q代，銷量有望大幅拉升。同時(shí)，iPhone8雙面玻璃設(shè)計(jì)對(duì)金屬中框的強(qiáng)度提出了更高要求，生產(chǎn)與加工流程更加精細(xì)，中框價(jià)值量有望大幅提升。同時(shí)，富誠(chéng)達(dá)精密結(jié)構(gòu)件銷售相對(duì)于蘋果公司整體需求來(lái)說(shuō)，占比僅2%左右。重組完成后，公司產(chǎn)能將迅速擴(kuò)張，產(chǎn)業(yè)鏈份額有望提升。截至一季度末，富誠(chéng)達(dá)在手訂單約11 億元，按照2016 年利潤(rùn)率水平測(cè)算，將貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)2.1 億元。
    協(xié)同效應(yīng)顯著
    奮達(dá)原有金屬外觀件業(yè)務(wù)將與富誠(chéng)達(dá)產(chǎn)生顯著協(xié)同效應(yīng)。歐朋達(dá)核心客戶為OPPO、VIVO、SONY 與華為，富誠(chéng)達(dá)核心客戶為蘋果，未來(lái)存在較大的互相滲透空間。歐朋達(dá)生產(chǎn)旺季在4-9 月，而富誠(chéng)達(dá)生產(chǎn)高峰為6-11 月，收購(gòu)?fù)瓿珊箅p方產(chǎn)能都將大幅提升，并形成生產(chǎn)能力的整體配置，充分利用富余產(chǎn)能，提升產(chǎn)能利用率。同時(shí)，精密金屬結(jié)構(gòu)件屬于資本密集型行業(yè)，產(chǎn)能提升需要大量資金購(gòu)買設(shè)備，富誠(chéng)達(dá)曾因產(chǎn)能不足拒絕優(yōu)質(zhì)訂單。
    通過(guò)本次重組，富誠(chéng)達(dá)可借助奮達(dá)融資渠道破除產(chǎn)能瓶頸，實(shí)現(xiàn)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)張。
    公司業(yè)績(jī)進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，維持“買入”評(píng)級(jí)
    富誠(chéng)達(dá)為蘋果精密金屬結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商，2016 年對(duì)蘋果銷售收入6.7 億元。
    奮達(dá)通過(guò)收購(gòu)富誠(chéng)達(dá)切入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，將產(chǎn)生顯著協(xié)同效應(yīng)，收入規(guī)模與盈利能力有望同時(shí)提升，推動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。同時(shí)，智能可穿戴設(shè)備成長(zhǎng)空間廣闊，未來(lái)有望放量。公司在重組并購(gòu)進(jìn)程中，按當(dāng)前主業(yè)進(jìn)行盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)奮達(dá)科技2017-2019 年EPS 分別為0.42/0.57/0.77元，給予2017 年40-45 倍PE，目標(biāo)價(jià)格區(qū)間為16.80-18.90 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：金屬外觀件毛利率下降，原材料與人工成本上漲。