>> 華泰證券-奮達科技(002681)業(yè)績持續(xù)高增長，完善智能穿戴布局-160422
| 上傳日期： |
2016/4/22 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張立聰 |
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奮達在智能穿戴方面資源整合不斷深入，業(yè)務(wù)布局日趨完善，未來將為公司業(yè)績帶來較高彈性。
Q1業(yè)績保持高速增長 奮達科技發(fā)布2016年一季報，Q1實現(xiàn)收入3.1億元，YoY18%；實現(xiàn)歸母凈利5351萬元，YoY39%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利5151萬元，YoY50%；實現(xiàn)EPS0.09元/股。業(yè)績增長主要來源于歐朋達金屬結(jié)構(gòu)件、健康美發(fā)電器的銷售增加疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善帶來的盈利能力提升。
毛利率和凈利率均有提升，保持良好盈利能力 歐朋達金屬結(jié)構(gòu)件原材料價格下降、下游需求強勁，帶動產(chǎn)品毛利率上升。同時毛利率較高的金屬結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)增速高于公司整體增速，疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升和客戶優(yōu)化等因素，公司綜合毛利率同比提升5.4pct至31.6%。由于上年同期人民幣貶值產(chǎn)生匯兌收益且銀行存款利息收入較高，Q1財務(wù)費用提升2.7pct，在銷售費用率小幅回落0.8pct和管理費用率基本持平背景下，Q1公司期間費用率提升1.8 pct。綜合影響下，Q1公司歸母凈利率提升2.6pct至17.2%，盈利能力出色。
智能穿戴布局日趨完善 奮達深耕智能穿戴領(lǐng)域，充分整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源。在上游，切入傳感器、精密加工等關(guān)鍵環(huán)節(jié)；在下游，不斷豐富產(chǎn)品應(yīng)用，布局移動醫(yī)療、車聯(lián)網(wǎng)、AR、無人機等領(lǐng)域。其中VR是公司未來重點發(fā)展方向之一，樂視于4月20日發(fā)布會推出VR頭盔，奮達也參與了合作。未來公司將繼續(xù)深入布局智能穿戴，保持行業(yè)領(lǐng)先地位。
期待業(yè)績高彈性 根據(jù)公司2015年年報，公司2015年業(yè)績增長102%。公司第二期股權(quán)激勵方案解鎖條件為在2015年凈利潤的基數(shù)上，2016-2018年凈利潤增長率分別不低于30%、60%、100%。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流支撐，"內(nèi)生+外延"的戰(zhàn)略和在智能穿戴的前瞻布局將提升業(yè)績彈性。
看好公司智能穿戴全面布局，維持"買入"評級 公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢突出，金屬結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)保持高速增長，智能穿戴產(chǎn)品有望上量， 未來的發(fā)展具有可持續(xù)性。預(yù)計奮達科技2016-2018年EPS分別為0.78/1.07/1.51元，目標價格區(qū)間為54.60-58.50元，維持"買入"評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟景氣下行，智能穿戴新品類市場推廣緩慢。
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