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核藥的短半衰期等特點(diǎn)決定了國(guó)外公司想要進(jìn)入中國(guó)就必須與國(guó)內(nèi)擁有核藥房資源的公司緊密合作提高核藥覆蓋網(wǎng)絡(luò)，這就要繳納高額的“核藥高速公路費(fèi)”，形成行業(yè)壟斷。
    2. 細(xì)分領(lǐng)域龍頭將享受估值溢價(jià)，剩者為王
    行業(yè)龍頭的估值溢價(jià)。醫(yī)藥市場(chǎng)估值兩極分化，行業(yè)龍頭能享受到估值溢價(jià)，這種情況隨著IPO常態(tài)化也將常態(tài)化，恒瑞、康美、白藥、石藥、上藥、美年健康、樂(lè)普、愛(ài)爾、通化東寶等都有一定程度的估值溢價(jià)，作為放射藥龍頭的東誠(chéng)藥業(yè)理應(yīng)享受估值溢價(jià)
    3. 核醫(yī)藥發(fā)展天時(shí)地利人和
    中國(guó)核醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，天時(shí)地利人和。人和，在整合完云克、GMS、安迪科后，東誠(chéng)在行業(yè)的話語(yǔ)權(quán)更重，將左右行業(yè)政策的制定和行業(yè)的發(fā)展，加快核藥行業(yè)發(fā)展；天時(shí)，主要是中國(guó)PET技術(shù)已經(jīng)進(jìn)入快速發(fā)展階段，上海聯(lián)影等是國(guó)家高端裝備制藥業(yè)升級(jí)的標(biāo)桿；地利，東誠(chéng)藥業(yè)的戰(zhàn)將多數(shù)出自于中核集團(tuán)和國(guó)際核藥圈
    4．國(guó)際資本爭(zhēng)相涌入
    國(guó)外的拜耳制藥的新藥氯化鐳注射液用于治療去勢(shì)耐受前列腺癌，治療費(fèi)用達(dá)到10萬(wàn)美金/病人，定價(jià)在全球新藥排名前五，讓其他巨頭眼紅，包括禮來(lái)和默克等國(guó)際巨頭爭(zhēng)相涌入核醫(yī)藥市場(chǎng)，資本推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。
    5. 投資建議：
    未來(lái)三年無(wú)論核藥業(yè)務(wù)、還是內(nèi)生的肝素制劑等業(yè)務(wù)，均進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段，云克注射液等變成普藥（普通化學(xué)藥，不在做為核藥管理）后可以與公司原制藥業(yè)務(wù)協(xié)同作戰(zhàn)，核藥中氟標(biāo)藥和锝標(biāo)藥可以協(xié)同生產(chǎn)與銷售，形成良好的1+1>2的效應(yīng)。預(yù)測(cè)公司2017-2019的營(yíng)業(yè)收入分比為19.08/24.00/29.11億元，凈利潤(rùn)分別為2.82/4.42/6.38億元（2017年按照安迪科全面并表的備考利潤(rùn)測(cè)算，2018年考慮云克藥業(yè)剩余股權(quán)現(xiàn)金收購(gòu)至90%），EPS為0.37/0.58/0.83元，對(duì)應(yīng)PE為32/20/14倍（考慮增發(fā)收購(gòu)安迪科，不考慮配套融資），給予"強(qiáng)烈推薦"的投資評(píng)級(jí)。給予2018年35-40倍估值，目標(biāo)價(jià)20.30- 23.20元。  
    6. 風(fēng)險(xiǎn)提示：  
    核醫(yī)藥整合進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)