>> 浙商證券-三安光電(600703)點評報告-盈利能力進(jìn)一步提升,靜待下半年產(chǎn)能釋放-170810
| 上傳日期： |
2017/8/11 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊云 |
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此報告為加密報告 |
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其中二季度收入為20.77 億元，同比增長29.78%，環(huán)比增長4.37%，二季度毛利率50.61%，同比去年同期提升14.02百分點，環(huán)比一季度提升4.8 個百分點。二季度凈利率為39.67%，同比提升7.85個百分點，環(huán)比提升4.95 個百分點。主要原因：一方面LED 芯片需求旺盛，價格保持穩(wěn)定態(tài)勢；另一方面設(shè)備處于滿產(chǎn)狀態(tài)，仍供不應(yīng)求。
中國成LED 芯片“代工基地”，三安光電受益明顯
隨著LED 行業(yè)洗牌結(jié)束，中國成為LED 芯片“代工基地”，三安光電作為LED芯片龍頭，受益明顯，此外，中國新一輪LED 外延片芯片擴(kuò)產(chǎn)潮來臨，三安光電新增的 MOCVD 設(shè)備產(chǎn)能將會從第三季度開始逐步得到體現(xiàn)，預(yù)計新增機(jī)臺數(shù)達(dá)到150 臺（以2 吋54 片機(jī)折算）。LED 下游照明、顯示推動公司業(yè)績增長，汽車照明+Micro LED 將為公司帶來彈性空間。
全面布局化合物半導(dǎo)體，進(jìn)展順利
公司化合物半導(dǎo)體已向 47 家公司提交樣品，產(chǎn)品應(yīng)用包括 2G、3G、4G 手機(jī)應(yīng)用的功率放大器、無線網(wǎng)用的功率放大器、基站應(yīng)用、低噪聲放大器、及其它無線通訊應(yīng)用單元等，其中 11 顆芯片進(jìn)入微量產(chǎn)，其它客戶芯片持續(xù)驗證中。此外，公司在美國成立子公司從事光通訊的研發(fā)，在香港成立全資子公司從事濾波器研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。2016 年化合物半導(dǎo)體收入1725.96 萬元，預(yù)計今年達(dá)到億元以上，隨著產(chǎn)能釋放及5G 到了，未來盈利可觀。
盈利預(yù)測及估值
考慮到LED 行業(yè)景氣度回升，公司作為全球LED 芯片領(lǐng)先企業(yè)受益明顯，我們預(yù)計公司17-19 年實現(xiàn)的凈利潤為30.05/41.36/50.91 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.74、1.01、1.25 元/股。我們看好公司盈利能力以及未來的成長空間，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
下游需求不達(dá)預(yù)期，芯片產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期。
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