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二季度單季的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為21 億元和8.2 億元，都創(chuàng)歷史新高。
    核心觀點(diǎn)
    LED 芯片持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，積極布局新產(chǎn)品：今年擴(kuò)產(chǎn)的MOCVD 設(shè)備正逐步到廠，產(chǎn)能將從三季度開(kāi)始釋放，進(jìn)一步加大與海外競(jìng)爭(zhēng)公司的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。全資子公司安瑞汽車燈業(yè)務(wù)上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)近50%，正進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)能、拓展渠道和海外市場(chǎng)。三安與Cree 成立合資公司在國(guó)際市場(chǎng)推廣中功率照明產(chǎn)品。公司還積極布局Micro-LED 新技術(shù)，包括巨量轉(zhuǎn)移核心技術(shù)。光通訊芯片產(chǎn)線已基本組建完成，并在美國(guó)成立相關(guān)子公司。公司的發(fā)射端芯片包含10G /25G VCSEL、DFB、EML，接收端芯片包括10G/25G PD，40G/100G單多模PD ARRAY、10G APD。蘋果iPhone 有望采用VCSEL 實(shí)現(xiàn)面部識(shí)別等功能，其它終端廠商跟進(jìn)將打開(kāi)消費(fèi)電子的巨大空間。
    化合物半導(dǎo)體開(kāi)始微量產(chǎn)，產(chǎn)品線逐步豐富：公司已向47 家客戶提交集成電路樣品，包括2G、3G、4G 手機(jī)的功率放大器、無(wú)線網(wǎng)功率放大器、基站應(yīng)用、低噪聲放大器等，其中11 顆芯片進(jìn)入微量產(chǎn)。公司也已開(kāi)始拓展國(guó)外客戶。公司也將繼續(xù)擴(kuò)充GaN 高功率及射頻芯片生產(chǎn)線。公司也已通過(guò)香港、日本子公司布局濾波器業(yè)務(wù)。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    公司股價(jià)在過(guò)去兩個(gè)月受非基本面因素影響持續(xù)震蕩，高增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)和新產(chǎn)品的順利推進(jìn)給股價(jià)的后續(xù)表現(xiàn)提供基礎(chǔ)。
    我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)32、43、56 億元，根據(jù)可比公司2017 年31 倍P/E，我們給予公司目標(biāo)價(jià)24.39 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    LED 業(yè)務(wù)盈利低于預(yù)期。
    化合物半導(dǎo)體進(jìn)展低于預(yù)期。